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5406 株式会社神戸製鋼所（Kobe Steel, Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
5406 · 研究入口
株式会社神戸製鋼所（Kobe Steel, Ltd.）
株式会社神戸製鋼所（Kobe Steel, Ltd.，5406，通称神户制钢）主营钢铁、铝、先进材料和焊接材料等材料业务，同时经营压缩机等机械、工程（含Midrex直接还原炼铁工艺）、建设机械和长期合同供电业务。2026年3月期（FY26/3）销售额24,366亿日元。
最近亮点：2027年3月期（FY27/3）一季度（4–6月）经常利润227亿日元，同比下降21%，净利润121亿日元，下降68%，钢铁部门由盈利60亿日元转为亏损77亿日元。8月公司维持全年经常利润1,200亿日元的指引，但剔除存货估值后的口径被下调160亿日元，至995亿日元。
Kabugami V3.2 评分：54.71/100 · C暂不主动加仓，以观察为主：2027年3月期第二季度业绩（2026年11月10日前后）是第一个检验点，重点看钢铁价差、剔除存货后的经常利润和已公布涨价的实际兑现；已持有者可凭约4%股息和稳固的资产负债表继续持有，但在价差修复和脱碳资本开支及补助取得更清晰之前，不把低市净率当作安全边际。最新完整研究：2026-10-29
机械、工程和建设机械贡献716亿日元经常利润，占2026年3月期的六成左右；自有资本比率44.0%，日本信用评级机构JCR于2026年9月25日将评级上调至A+。股价约2,006日元，市净率0.63倍（PBR），股息率3.9%–4.0%，为下行提供缓冲。
下半年钢铁涨价兑现不足，同时原料价格回落收回约200亿日元的存货估值利得，头条指引会被打回剔除存货后的995亿日元水平；加古川脱碳投资若得不到补助，投入资本回报率（ROIC）将长期停在资本成本附近。
Kabugami评分54.71（V3.2），评级C，以观察为主，暂不主动加仓。依据：2026年3月期ROIC为5.3%，公司自设的加权资本成本约5%，估值折价有对应的回报依据；1,200亿日元指引里有近200亿日元依赖存货估值，涨价实际兑现、存货与营运资金余额、各分部投入资本均未取得，判断因此有条件。翻转条件：2026年11月10日前后的第二季度业绩若显示钢铁价差兑现，评分有上调空间；存货利得回吐或铝业再次减值则下调。数据截至2026年10月29日。
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2026-10-29Score V3.2当前
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当时判断：Kabugami评分54.71（V3.2），评级C，以观察为主，暂不主动加仓。依据：2026年3月期ROIC为5.3%，公司自设的加权资本成本约5%，估值折价有对应的回报依据；1,200亿日元指引里有近200亿日元依赖存货估值，涨价实际兑现、存货与营运资金余额、各分部投入资本均未取得，判断因此有条件。翻转条件：2026年11月10日前后的第二季度业绩若显示钢铁价差兑现，评分有上调空间；存货利得回吐或铝业再次减值则下调。数据截至2026年10月29日。
54.7 · C
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · Owner · MuseLane产出 · 10/29研究
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