报告身份、评分摘要与第一页 Compliance

ダイジェット工業是一家历史很长、规模却很小的日本超硬合金工具制造商。公司1938年创始，目前的核心业务由切削工具、耐磨/耐冲击工具、超硬合金材料构成，并在美国、德国、中国等地布设海外业务网络。公司官网明确说明：原料粉末的调制、材料设计、工具设计直到最终产品，均由公司内部一贯完成。也就是说，它不是纯粹的刀具组装或销售公司，而是保留了“材料 – 粉末冶金 – 成形/烧结 – 涂层/加工 – 最终工具”的完整制造能力。 [S1]

截至8月10日，6138在8月7日发布Q1和大幅上修后，于8月10日涨停至1,572日元，单日上涨23.58%，市值约47亿日元。 [S2][S12]

四季报夏号在截图时仍给出FY2027销售96亿、营业利润4亿、净利润3亿、EPS 101日元、股息35日元的旧预测；但8月7日公司已经把FY2027正式上修到销售102亿、营业利润11亿、经常利润11亿附近、净利润8.5亿、EPS 286.06日元，并将全年股息由35日元提高到70日元。因此本报告以8月7日后的公司正式披露为基准，而不是照搬四季报旧预测。 [S2]

本报告不把涨停本身当作投资理由，也不把当前低PE当作“便宜”的充分证明。它是一份对企业状态变化的研究记录，而不是价格目标书。

投资结论

我现在对6138的判断不是“突然业绩爆发，所以变成好公司”，而是：它第一次进入了一个值得认真验证的盈利结构转折窗口。

2026年4-6月，公司销售额同比增长25.2%至27.999亿日元，营业利润增长265.8%至5.084亿日元。单季度营业利润率约18.2%，远远超过过去几年公司的正常水平。同期订单额约31.09亿日元，在手订单约16.65亿日元，后者同比增加约62%。 [S3]

公司因此把FY2027营业利润预测从4亿日元直接上调到11亿日元。按照102亿日元收入计算，全年预测营业利润率约10.8%。这件事尤其重要，因为公司自己的经营目标就是长期营业利润率10%以上；2025年的资本效率改革资料又明确把ROIC改善列为核心任务。换句话说，如果这次预测能够真正落地，公司可能第一次跨过自己定义的资本效率门槛。 [S1][S8]

但现在绝不能把18.2%的Q1利润率简单年化。公司在8月7日的上修说明里明确写到：钨价格已经暴涨，但目前成本中仍有相当部分来自此前以较低价格采购的库存，因此高价钨对成本的影响尚未完全显现；与此同时，公司已经进行了大幅提价。 [S2][S4]

本版新增的行业交叉验证反而让这件事更清楚：三菱マテリアル在2026年Q1也明确披露了“钨价高腾前的低价格库存払出效果”，同时超硬产品价格适正化和销量增加带来明显增益；住友電工则披露工业材料板块因“cemented carbide products订单量增加”而大幅增收增益。也就是说，当前并非6138独自突然变好，而是超硬/硬质合金链条同时出现需求与价格重构。 [S9][S10]

公司内容客观呈现

ダイジェット工業并不是一家单纯的刀片销售商。公司的业务大体可以分成三类：切削工具、以模具为中心的耐磨/耐冲击工具，以及上述工具所使用的超硬合金材料。公司经营方针也明确把这三类作为业务“三本柱”。 [S1]

FY2026销售额92.92亿日元，其中切削工具约76.59亿，占公司收入约82%；焼肌チップ约5.60亿，耐磨工具约8.58亿。经济实质依然高度依赖切削工具。 [S5]

海外的重要性已经很高。FY2026出口销售约53.10亿日元，占销售额57.2%；2026年Q1出口比例仍达到55%。Q1北美销售同比增长40.7%，欧洲增长39.7%，亚洲增长27.3%，并不是单一地区拉动。 [S3][S5]

美国和德国两个销售子公司FY2026外部销售分别约13.05亿和14.27亿日元，均已经超过合并销售的10%。公司在印度又决定成立全资销售子公司，计划2026年10月开始营业。 [S5]

纵向一体化：前稿中的不确定项已经被一手资料消除

前一版研究中，我对“从原料粉末到最终产品是否全部内部化”保持了谨慎表述。进一步核对公司官网后，这一点已经可以确认：公司明确写明“原料粉末の調製から一貫して社内生産”，并进一步说明材料/工具设计到最终产品的开发和生产全部在公司内部完成。 [S1]

这并不自动等于高利润率，但它有三层战略意义：第一，材料配方、烧结、工具几何和最终加工之间的反馈链更短；第二，对特殊客户工况的定制修改能力更强；第三，在钨、钴等资源价格异常波动时，公司拥有从材料端重新设计产品的能力，而不是只能被动接受上游材料变化。

产品、客户与供应链

这一章现在是6138最值得深挖的地方之一。一方面，需求确实很强；另一方面，供应链风险高度集中在钨。

数据来源：[S3] 2027年3月期第1四半期決算短信/补足资料。

中国自2025年起强化部分钨相关物项的出口管理，钨价格随后进入异常高位。ダイジェット因此从2026年6月15日起大幅调整售价：普通刀片等约+5%至20%，部分钢制本体约+5%，而直径12mm以下的一些整体硬质合金产品甚至上调约60%，更大尺寸产品转为订制报价。公司还明确表示，视情况可能限制订购数量。 [S4]

订单增长需要拆成两部分看

第一部分是真实行业需求恢复。三菱マテリアル明确表示汽车相关需求在东南亚坚挺、日本也呈改善趋势，公司的超硬产品需求环境处于恢复基调；住友電工则直接把工业材料板块的Q1改善归因于超硬合金产品订单量增加。 [S9][S10]

第二部分可能是提价前的前置采购。由于6138在5月13日公告、6月15日起执行较大幅度提价，客户存在提前锁价、补库存的经济动机。因此Q1订单额和在手订单的高增长不能100%等同于终端永久需求增长。这是基于时间顺序的推断，公司没有披露提前采购的具体比例。 [S4]

竞争格局与行业共振

日本超硬切削工具领域并不存在ダイジェット独占的情况。真正的竞争者包括三菱マテリアル、住友電工ハードメタル、タンガロイ等大型全球性超硬工具企业；它们拥有更大的资本、研发、全球销售和工程服务体系。在更细分的小径刀具、模具加工领域还有NS TOOL等专业厂商。 [S13]

所以我不会把6138写成行业寡头，也不会称它为“无人能替代的隐形冠军”。它更接近：大型综合工具集团夹缝中的、小型材料技术型专业厂商。

本版新增：行业共振的证据比“同行股价一起涨”更重要

你指出三菱マテリアル、住友電工等相关股票也出现大幅上涨，这个观察很重要，因为它提示我们：市场不是只在重新定价6138，而是在重新定价一整段资源/材料/工业工具链。不过从研究方法上，股价只是第二层证据，更有价值的是同行经营数据本身也在同时改善。

来源：[S9][S10][S11]。住友電工为多业务集团，母公司股价还受电线、AI基础设施等业务影响，因此不能把其股价涨幅全部归因于超硬工具。

行业共振对6138是双刃证据

正面的一面：如果只有6138订单和利润突然暴涨，我们必须高度怀疑单一客户、一次性订单或公司特定事件。现在同行官方数据也显示超硬产品需求和订单改善，说明“需求回暖”这一层可信度显著上升。

反面的一面：三菱マテリアル也明确披露钨价高涨前的低价库存払出效果，且同样通过产品价格适正化获得利润贡献。这意味着6138当前的超高Q1利润率中，有一部分很可能属于整个行业共同经历的replacement-cost gap，而不是6138独有的结构性超额利润。

这也解释了为什么冨士ダイス与它不是纯粹“你死我活”的竞争关系。2026年6月，两家公司反而宣布围绕减少钨和钴使用展开业务合作。 [S6]

护城河判断

目前我认为6138有三层可能的壁垒。

第一层｜长期材料与加工 know-how

公司从1930年代起就在超硬领域经营，不仅卖工具，也保留材料研发和原料粉末调制能力。公司历史中包括サーメットチップ实用化、球头铣刀/钻头几何创新、钻石与超硬一体烧结、省稀有金属合金等。 [S1]

第二层｜客户、供应商与渠道网络

2026年3月底的大股东中，供应商持股会约8.88%、客户相关持股会约6.19%、经销商相关共栄会约3.24%、员工持股会约2.53%。这些股份并不能证明共同投票或控制关系，但至少说明公司长期经营体系中存在相当稳定的供应商、客户和经销商连接。 [S5]

第三层｜Sarmetal：被资源冲击重新定价的旧技术资产

公司早在2010年就开发了不使用钨和钴的材料Sarmetal。过去十多年，钨供应正常时，这个技术并没有变成改变公司估值的核心资产；但在中国强化钨出口管理、钨价格暴涨之后，它的战略意义突然发生变化。2026年6月，冨士ダイス与ダイジェット签订业务合作，第一阶段包括采购Sarmetal，并利用双方销售网络销售材料及加工后的工具、模具。 [S6]

必须强调：公司同时明确说，这项合作对FY2027业绩的影响目前轻微。所以Sarmetal现在应该被当作一种未定价的技术选择权，而不能提前计入盈利预测。

财务质量与现金流

历史财务告诉我们为什么它长期只有0.3-0.5倍左右PB。FY2022至FY2026营业利润大致经历：0.10亿 -> 2.88亿 -> 1.12亿 -> 2.19亿 -> 6.48亿日元。这是一个过去盈利能力明显不稳定的企业，而不是传统意义上的高ROE复利机器。 [S5]

FY2026确实明显改善：销售92.92亿、营业利润6.48亿、经常利润6.87亿、净利润7.83亿。经营现金流约10.97亿日元。 [S5]

但是FY2026净利润中也存在一次性因素。公司出售投资有价证券，确认约1.80亿日元有价证券出售收益；约相当于当期税前利润的21%。因此“7.83亿净利润”不能完整当作经营性盈利能力。 [S5]

资产负债表：不是净现金壳，而是库存和资金占用型制造业

来源：[S3]。

库存接近58亿日元，相对于约47亿市值非常大。在钨价格暴涨环境中，这是一把双刃剑：旧的便宜库存暂时保护利润；未来高价采购进入成本以后却可能压缩毛利；同时高价原材料也会占用更多营运资金。

因此这家公司当前最重要的财务指标，不是单独看PE，而是：毛利率 × 库存周转 × 经营现金流。只要其中一项恶化，漂亮的利润表都可能失真。

同行再次提供了一个危险但有用的镜子

三菱マテリアルQ1的利润桥中，明确出现“钨价高腾前的低价格库存払出效果”，并把超硬产品的销售价格适正化、数量增加和原料价格上涨拆开披露。6138没有给出同样细的利润桥，但经济机制高度相似。 [S9]

股东、役员与治理

这里很有日本传统中小制造企业的味道。截至2026年3月底，大股东包括供应商持股会、公司相关持股会、シルバーロイ、みずほ銀行、社长生悦住歩、共栄会、三菱UFJ银行、明治安田生命、共栄火災等。 [S5]

供应商、客户、经销商、员工四类持股组织合计约20.8%。再加上社长本人约4.3%，可以看出公司与传统产业关系网络的结合很深。不过这些主体彼此独立，不能把这个比例解释为一致行动人或控制集团。

社长生悦住歩1985年进入富士银行，1991年进入ダイジェット，1995年成为董事，2006年开始担任社长，至今已经约20年。 [S5]

治理结构方面，公司采用监查等委员会制度，拥有独立社外董事，但没有把治理改革做成最市场化的形态。公司治理资料对董事会监督、内部控制等有明确制度安排；与此同时，长期社长体制和收购防卫措施意味着经营连续性很强，外部资本压力相对弱。 [S7]

这套治理结构的两面

• 正面：经营连续性强，产业关系稳定，社长有实际持股，长期技术积累不容易被短期资本市场打断。
• 负面：独立性和接班机制仍可改善；关系型持股和防卫措施可能降低外部资本约束，使低ROIC状态持续更久。

资本政策

这一章正在发生真实变化。公司2025年公布的资本成本改革资料非常坦率：2022-2024年ROIC大约只有0.1%、1.5%、0.6%，而同期WACC约3%左右。也就是说，公司自己承认资本回报长期低于资本成本。 [S8]

它提出的方向包括：营业利润率长期达到10%以上；ROIC达到5%以上；配当性向目标提高到35%；减少政策保有株；强化IR。政策持股对象已经从2018年的26家减少到17家，这是一个方向性的改善。 [S8]

8月7日，公司又把FY2027股息预测从35日元提高至70日元。按照目前预测EPS 286.06日元计算，70日元股息的预测配当性向约24.5%，依然低于公司自己提出的35%目标。 [S2]

真正的重估逻辑不是“利润翻倍”

如果营业利润率第一次稳定超过10%，ROIC第一次持续高于WACC，同时政策持股继续下降、股息提高，那么市场过去给予它的长期资产折价理由会开始消失。这个过程的意义远大于单一年度利润从6亿变成11亿。

估值与安全边际

按8月10日1,572日元计算，基于约297万股净流通股份，市值约46.7亿日元。以Q1股东权益约100.82亿日元计算，PBR约0.46倍；按最新FY2027预测EPS 286.06日元计算，PER约5.5倍；按70日元股息计算，预测股息率约4.45%。 [S2][S3][S12]

从表面看，这非常符合低估值股票。但这里不能犯两个错误。

错误一｜把0.46倍PB理解成“1日元资产只花0.46日元买”

公司虽然有约19.8亿现金和25.2亿投资证券，但借款约44.7亿，另外还有租赁负债。它不是一个巨大的净现金公司。资产折价必须结合库存质量、设备回报率、政策持股和资本成本来看。 [S3]

错误二｜把5.5倍PE建立在peak earnings上

FY2027利润预测正处于特殊的钨价、提价和库存成本错位期。当前利润可能高于完全正常化的水平，因此“低PE”必须先经过正常化利润检验。 [S2][S9]

本版新增：正常化营业利润敏感度

下面不预测股价，只把102亿日元销售额放在不同营业利润率下观察。这里的6.5%和8%不是公司指引，而是研究敏感度；10.8%对应公司当前FY2027预测。

如果把市值、借款、租赁负债、现金和投资有价证券做一个非常粗略的资产调整，当前“粗略EV”大约在57亿日元附近。这个口径把投资有价证券全部视作可抵扣资产，因而偏乐观，只适合作为敏感度参考。对应6.6/8.2/11.0亿营业利润，粗略EV/营业利润约8.6x/6.9x/5.2x。即使利润率回落，估值也未必立刻变贵，但这并不能替代现金流和资产质量分析。

Kabugami 技术结构

技术主视图：仅使用用户指定的最后一张TradingView月线全景图。其他截图不进入公开报告。

这一章仍然采用Kabugami自适应非线性阻尼振荡模型，不把传统“支撑、压力、金叉、买点”作为报告主体。我们观察的是状态空间、能量密度、阻尼、外力扰动、吸引子迁移与RSET窗口。

方法说明｜自适应非线性阻尼振荡模型

本模型把股价序列视为一个在外部扰动、内部惯性、能量耗散与状态反馈之间持续演化的非线性动力系统。价格不是孤立数值，而是系统状态在时间轴上的可观测投影。研究重点不是某一根K线或单一技术指标，而是系统是否完成了从高能耗散区向低熵重构区的迁移。

在这一框架中，惯性项、阻尼项、回复项与外力项并非静态常数，而会随交易行为、流动性、盈利预期和信息冲击变化。因此同样的“上涨10%”，在高能趋势态、长期压缩态和外力冲击后的重构态，其物理含义完全不同。

长期能量耗散：旧主峰已经失去牵引

从月线全景看，2004-2006年前后的历史高能峰值之后，系统经历了非常漫长的振幅衰减。其后虽然在2014年前后出现过一次强烈外部脉冲，但始终没有重新建立长期高位吸引子。长期价格重心一波一波下移，波动振幅也逐步被压缩，旧主峰对当前价格的牵引越来越弱。

2022-2024：低位吸引子与低熵重构区

真正值得注意的是2022-2024这一段。价格、波动和Quantum Core能量同时被压缩到很低的状态，系统逐渐形成一个位于历史低位区域的稳定吸引子。这里不是简单意义上的“跌得多”，而是长期运动能量已经明显耗散，旧下降趋势继续推动价格下移所需要的边际能量越来越高。

这种状态的价值不是“跌无可跌”这句口号，而是：如果外部基本面没有继续恶化，系统对负面冲击的敏感度可能开始下降；一旦出现持续正向外力，价格更容易从低能平衡点发生重心迁移。

2025-2026：正向能量抬升 + 外部强迫项进入

2025-2026开始，Quantum Core从低位逐渐转正，正向能量柱持续扩张，价格重心也开始从原来的低位吸引子向上移动。8月这一次业绩上修和涨停，可以理解为一个非常明显的外部强迫项F(t)。

现在最关键的不是“突破了没有”，而是：这次外力究竟只是让系统瞬间偏离旧平衡点，随后重新衰减回原吸引子；还是已经提供足够能量，使系统完成一次新的高位吸引子迁移？

行业共振如何进入技术模型

本次和过去很多小市值脉冲不同：外力并非只有6138自己的业绩公告。三菱マテリアル的超硬产品需求、价格和数量也同步改善，住友電工的硬质合金订单同步增加，说明外部驱动力包含行业Beta。对动力系统来说，这比孤立公司新闻更可能形成持续外力；但也意味着如果钨价格和行业订单逆转，外力可能同步消退。

风险与催化剂

我认为当前最大的风险不是传统意义上的“股价涨多了”，而是下面这条因果链：

如果最后客户接受提价、订单仍然稳定，那么公司已经证明了真正的定价能力；反之，Q1利润率就可能只是一个库存时点造成的异常峰值。 [S2]

其他核心风险

• 库存和营运资金：高价钨进入库存后，账面库存金额和现金占用可能继续上升。
• 行业周期：汽车、模具、机械加工需求若转弱，行业共振也可能反向。
• 小市值流动性：47亿市值下，单日价格变化会显著放大，不应把波动本身当成信息。
• 长期社长与治理固化：资本效率改革如果只停留在口号，低PB可能长期合理。
• Sarmetal商业化：技术有价值不等于客户愿意付钱，当前业绩贡献仍轻微。
• 原料供应与地缘风险：钨/钴的价格与可得性既可能形成定价权，也可能形成生产约束。

主要催化剂

• Q2/Q3确认高价原材料下仍有接近两位数的营业利润率。
• 提价后的订单和在手订单没有明显消失。
• Sarmetal通过冨士ダイス或其他客户出现真实订单、收入或量产用途。
• 印度子公司按计划启动并成为海外销售新增量。
• 政策持股继续出售，ROIC真正跨过5%。
• 配当性向继续向35%目标靠拢，或出现注销型回购。

Kabugami Insight / 反常识发现

Insight A｜Q1可能存在一次罕见的 Replacement Cost Gap

正常情况下，一个原材料价格暴涨的制造商应该利润受损。但6138出现了相反现象：钨价格暴涨 -> 公司先大幅提价 -> 同时生产还在消耗低价库存 -> 收入端已经重新定价，而成本端暂时还没完全重新定价。于是利润率突然跃升。

这不是会计造假，也不是利润虚假，而是典型的replacement-cost timing advantage。公司自己已经明确承认目前高钨价对成本的影响仍有限。 [S2]

更重要的是，三菱マテリアル在同一季度也明确披露了钨价高涨前的低价库存払出效果。行业对照把这个机制从“我们的推测”提升为“同产业可观察到的实际利润桥”。 [S9]

Insight B｜钨危机可能让一项沉睡16年的研发资产突然获得经济意义

Sarmetal在2010年就已经存在。为什么过去十多年没有让6138获得高估值？因为当钨供应稳定时，不含钨、钴本身并不一定具有足够强的经济意义。

但2025年之后外部环境改变了。钨出口管理、价格上涨，使“减少钨使用”从一个技术话题变成供应链战略问题；于是2026年冨士ダイス与6138展开合作。 [S6]

Insight C｜行业一起涨，是好消息；但更重要的是“行业一起出现同一种利润机制”

你观察到三菱マテリアル、住友電工等相关股票也强势，这点确实让6138更有吸引力，因为它降低了“只有这一家突然好”的偶然性。

但更深一层的结论是：同行经营数据同时告诉我们两件相反但都重要的事实。第一，超硬/硬质合金的真实需求和订单在改善；第二，钨价上涨、提价和低价库存释放也在同行发生。因此6138的当前利润既包含行业景气，也包含行业共同的会计/库存时差。

下一次跟踪重点与当前最终结论

接下来不需要每个月重新写一遍公司简介，只需要盯住真正会改变结论的问题。

当前最终判断

6138已经值得从普通低PB小型制造商名单中单独拿出来研究。

它现在同时具备：极低估值、业绩大幅上修、订单增长、提价权测试、特殊材料选择权、资本效率改革、长期技术底部结构，以及本版新增确认的行业共振。

但它还缺少最关键的一步：证明当前盈利不是原材料库存造成的一次时间错位。

V3.1评分卡与研究信心

V3.1权重保持锁定，不因为6138某项好看就重新分配：财务稳健18、护城河18、盈利质量14、产品/供应链/客户14、估值12、资本政策10、治理8、技术6。

Exceptional-risk adjustment：暂不额外扣分。钨、库存和治理风险已经进入各自模块，不重复处罚。

研究信心：中高。

行业共振证据提高了“需求改善真实存在”的研究信心，但也强化了“利润时差可能是行业共同现象”的反方证据。因此本版维持71分而非机械上调。

仍缺的四类关键证据

• 真实市场份额、主要应用工况和客户切换成本的更直接证据；
• 提价后终端需求持续性以及订单是否存在前置采购；
• Sarmetal的商业规模、客户与盈利贡献；
• 高价钨完全进入成本后的正常化利润率和现金流。

来源、修订记录与最后一页 Compliance

本报告把四季报作为入口而不是终点，核心事实优先使用公司IR、EDINET、治理报告、合作方和同行公司官方资料进行交叉验证。市场价格只作为估值和资本市场反应的补充证据。

主要来源

[S1] ダイジェット工業 官方公司概要/经营方针：确认1938年创始、三本柱、营业利润率目标、配当性向35%、原料粉末到最终产品的一贯社内生产。 https://www.dijet.co.jp/company/company/index.html ; https://www.dijet.co.jp/company/company/index2.html

[S2] ダイジェット工業 2026-08-07 业绩预测及配当预测上修：FY2027销售102亿、营业利润11亿、净利润8.5亿、EPS 286.06、股息70；并说明高价钨成本尚未完全显现。 https://finance-frontend-pc-dist.west.edge.storage-yahoo.jp/disclosure/20260807/20260805509662.pdf

[S3] ダイジェット工業 2027年3月期Q1决算：销售、利润、订单、地区、BS及库存数据。 https://finance-frontend-pc-dist.west.edge.storage-yahoo.jp/disclosure/20260807/20260805509688.pdf

[S4] ダイジェット工業 2026年产品价格修订：6月15日起多品类提价，部分整体硬质合金产品大幅提价。 https://www.dijet-tool.com/news/17.html

[S5] ダイジェット工業 FY2026有价证券报告书：业务构成、海外销售、现金流、大股东、役员、投资证券出售收益等。 https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100YHNC.pdf

[S6] ダイジェット工業 × 冨士ダイス 2026-06-26业务合作：减少钨/钴使用材料，包含Sarmetal相关合作。 https://finance-frontend-pc-dist.west.edge.storage-yahoo.jp/disclosure/20260626/20260624577789.pdf

[S7] ダイジェット工業 Corporate Governance / 2026年治理资料。 https://www.dijet.co.jp/company/ir/index6.html

[S8] ダイジェット工業 资本成本与股价意识改革资料：历史ROIC、WACC、ROIC 5%、政策持股缩减等。 https://f.irbank.net/pdf/20250331/140120250331504801.pdf

[S9] 三菱マテリアル 2027年3月期Q1补足资料（2026-08-06）：汽车相关超硬需求回復基調、低价钨库存払出、超硬产品价格/数量/成本利润桥。 https://ir.mmc.co.jp/ja/ir/news/auto_20260806512119/pdfFile.pdf

[S10] 住友電工 FY2026 Q1 Supplementary Sheet（2026-07-31）：Industrial Materials销售/利润大增，明确披露cemented carbide products订单量增加。 https://sumitomoelectric.com/sites/default/files/2026-07/download_documents/2026_1_hosokug.pdf

[S11] 三菱マテリアル 5711 市场价格/8月7日决算后股价反应。 https://finance.yahoo.co.jp/quote/5711.T

[S12] ダイジェット工業 6138 市场价格与估值参考。 https://finance.yahoo.co.jp/quote/6138.T

[S13] 主要竞争者官方入口：三菱マテリアル加工事业、住友電工ハードメタル、Tungaloy、NS TOOL。 https://www.mmc-carbide.com/ ; https://www.sumitool.com/ ; https://tungaloy.com/ ; https://www.ns-tool.com/

本版修订记录

最后一页 Compliance

• 本报告为研究与持续跟踪资料，不构成投资建议、买卖指令或收益保证。
• 事实、公司指引、第三方数据与Kabugami推理尽量分开表达；推断处明确使用“推断/可能”等限定。
• 四季报截图和其他技术截图仅作为研究输入，不在本PDF公开展示；技术章节只使用用户指定的最后一张月线图。
• 当前评分、评级和动作仍属于用户确认后的研究内容锁；未来重大事实变化应通过“变化回写闸门”同时更新正文、证据与跟踪问题。
• 市场价格会变化；本PDF的价格与估值时点截止到2026-08-10日本市场收盘。