7012 川崎重工業｜Kabugami完整研究报告
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1850 南海辰村建設｜Kabugami完整研究报告
1850 · Research Gateway
南海辰村建設株式会社（Nankai Tatsumura Construction Co., Ltd.）
南海辰村建設主营住宅和非住宅建筑、土木及铁路工程施工；同时承接公共基础设施和其他铁路相关工程，并以关西为主要基地拓展首都圈项目。
最近亮点：2027财年第一季度新签订单279.45亿日元、同比+146.1%，期末未完工结转工程额1047.57亿、同比+43.9%，约为全年527亿销售指引的2倍。
Kabugami V3.1：77.5/100 · A重点观察｜等待千亿日元级未完工订单的利润率与4.5%–5%常态营业利润率验证最新完整 Review：2026-08-19
订单可见度显著增强，2026财年营业利润率升至约6.2%，2027财年第一季度股东权益比率约61%；用户提供的月线图约415日元附近对应预测PE约7.1倍、PBR约0.6倍。
千亿日元级未完工订单的真实利润率仍未被证明；2027财年收入指引增长而营业利润指引下降，说明项目结构与成本仍可能令利润率回落。控股股东结构和历史质量事件也解释了部分折价。
1850的核心不是“低PBR建筑股”，而是接单纪律、利润率和资本配置能否持续改善。订单基础已经明显增强，但当前仍需证明千亿日元级未完工订单能转化为稳定ROIC与自由现金流。
研究时间线
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2026-08-19当前
完整 Review
当时判断：1850的核心不是“低PBR建筑股”，而是接单纪律、利润率和资本配置能否持续改善。订单基础已经明显增强，但当前仍需证明千亿日元级未完工订单能转化为稳定ROIC与自由现金流。
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