2026.09.29 2026.11.09

6846 株式会社中央製作所（CHUO SEISAKUSHO, LTD.；証券コード6846；名古屋証券取引所メイン市場）｜Kabugami 完整研究报告

6846 · 研究入口

株式会社中央製作所（CHUO SEISAKUSHO, LTD.；証券コード6846；名古屋証券取引所メイン市場）

株式会社中央製作所主营工业电源、表面处理装置和电阻焊机，同时经营电解加工、环境设备及测试设备，约75%的产品按客户需求定制；公司在名古屋证券交易所Main Market上市。

最近亮点：2026年第一季度应收及电子记录债权较3月末减少约3.867亿日元，现金增加1.965亿日元、短期借款减少1亿日元，显示项目现金循环开始局部修复；但在制品和原材料继续增加，尚不能确认持续现金流拐点。

Kabugami V3.2 评分：54.45/100 · C观察／等待验证。第一季度应收回收、现金增加和借款下降是值得承认的正面增量，但尚不足以支持主动建立仓位；至少应看到跨期营业现金流和自由现金流转正、库存与应收继续释放、南工厂增量ROIC可验证，并确认正常成交条件下价格改善具有可实现性。最新完整研究：2026-09-29

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为什么值得研究

公司具备跨电气、机械、控制和化学工艺的定制整合能力、长期客户规格知识及存量设备基础，形成有限但真实的工程黏性；本季度应收回收和借款下降还提供了现金循环开始修复的初步证据。

最需要担心什么

35.37亿日元在手订单可能继续转化为在制品、应收和融资需求，而不是自由现金流；若南工厂回报不足、低效资产无法释放且极低成交持续，账面盈利和资产折价都可能长期无法由普通股东实现。

Kabugami现在怎么看

Kabugami Score V3.2为54.45，Rating C，行动为“观察／等待验证”。低估值与局部现金改善值得关注，但在自由现金流、南工厂增量ROIC、资产实现及正常成交条件获得跨期验证前，不宜仅凭低PER、低PBR或单季利润改善主动建立仓位。