5838 楽天銀行株式会社（Rakuten Bank, Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
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8334 株式会社群馬銀行（The Gunma Bank, Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
8334 · 研究入口
株式会社群馬銀行（The Gunma Bank, Ltd.）
群马银行是一家已经把利率正常化、RORA管理、低OHR、非利息收入和股东回报转化为较高资本效率的区域银行；当前投资问题已经进一步升级为：2027年与第四北越FG组成“群馬新潟フィナンシャルグループ”后，能否把两地客户、风险承受力和解决方案能力转成2030年ROE 10.5%以上的可持续新集团。
最近亮点：FY2027 Q1经常收益729.62亿日元、经常利润251.75亿日元、归母净利润175.84亿日元，分别同比增长8.9%、25.8%、25.1%；剔除投信解约损益的核心业务净益196.46亿日元，同比增长21.2%，OHR改善至44.4%，ROE年化11.3%。
Kabugami V3.2 评分：79.39/100 · A持有／等待兑现。群马银行本体已经从传统低ROE地银进化为ROE约10%、OHR约45%、资本回报纪律较强的高质量区域银行，与第四北越FG的经营统合又提供了跨区域规模与非利息收入协同；但3,208日元对应约1.9倍PBR，2026年股价已上涨约86%，当前估值已经提前计入很大一部分金利正常化与统合成功。新增仓位更适合等待统合后利润/ROE路径进一步量化，或等待高位回抽后的赔率改善。最新完整研究：2026-09-27
FY2026归母净利润588.63亿日元、ROE 9.95%、总资本充足率15.13%，核心盈利、贷款利息和非利息收入同步上升；累进配当＋约40%配当性向、连续回购和政策持股削减形成明确资本纪律。经营统合后新集团目标2030年净利润1,400亿日元以上、ROE 10.5%以上，并强调贷款、M&A、事业承继、证券、跨区域业务等top-line协同。
当前约1.9倍PBR已显著高于传统地银估值区间；统合以持股公司架构进行，双方银行不立即合并、也不以网点统废为前提，因此短期成本协同可能不如“直接合并”明显。利率进一步上升会同时提高资产收益和存款成本；有价证券波动、信用成本和区域人口结构仍是长期约束。
群马银行的基本面改善已经不是单纯“加息受益”——FY2022至FY2026净利润从264亿增至589亿、ROE从4.9%升至10.0%、OHR从59.6%降至44.6%，说明盈利结构和资本效率发生了真实迁移。与第四北越FG的统合有望把这一能力扩展到更大区域，但市场也已从低PB地银折价快速切换到高ROE区域金融平台定价。本轮企业质量强、资本政策强、技术结构强，最大的扣分来自估值安全边际明显变薄。
研究时间线
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2026-09-27Score V3.2当前
完整 Review
当时判断：群马银行的基本面改善已经不是单纯“加息受益”——FY2022至FY2026净利润从264亿增至589亿、ROE从4.9%升至10.0%、OHR从59.6%降至44.6%，说明盈利结构和资本效率发生了真实迁移。与第四北越FG的统合有望把这一能力扩展到更大区域，但市场也已从低PB地银折价快速切换到高ROE区域金融平台定价。本轮企业质量强、资本政策强、技术结构强，最大的扣分来自估值安全边际明显变薄。
79.4 · A
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · AI Research Lane产出 · 9/27研究
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