2026.09.30

6902 株式会社デンソー（DENSO CORPORATION）｜Kabugami 完整研究报告

6902 · 研究入口

株式会社デンソー（DENSO CORPORATION）

DENSO是全球最大的汽车零部件供应商之一，核心业务覆盖动力总成、电动化、热管理、驾驶辅助、半导体、电子控制与软件，并以丰田集团为最大客户和重要股东，同时服务全球主要整车厂。

最近亮点：FY2026收入7.54万亿日元、营业利润5,525亿日元、归母净利润4,438亿日元；FY2027 Q1收入1.914万亿日元同比增长9.1%，但营业利润842亿日元同比下降21.5%。公司维持FY2027营业利润5,000亿日元预测，并将收入预测上调至7.75万亿日元。

Kabugami V3.2 评分：78.58/100 · A持有／分批观察。DENSO的全球Tier1地位、强资产负债表、交叉持股压缩和高强度股东回报都构成高质量底盘，当前约12.9倍预测PER、0.91倍PBR和约4%预测股息率也不激进；但FY2027营业利润受材料、零部件成本和未来成长投资压制，价格仍位于近几年区间下部。新增仓位更适合等待1,800日元附近的承接进一步确认，或等待Q2以后利润压力缓和。最新完整研究：2026-09-29

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为什么值得研究

汽车电动化、热管理、ADAS/智能化和车载半导体带来长期内容价值增长；资产负债表强；政策保有股从2019年44家压缩至2025年13家；持续分红和大规模回购把资本效率更直接传导给股东。

最需要担心什么

丰田集团客户集中、汽车产量周期、中国EV竞争和本地供应链压力仍在；FY2027原材料/零部件成本和未来成长投资拖累利润；质量成本曾使营业利润率未达到公司目标；技术价格状态尚未重新夺回2024—2026上方价格中心。

Kabugami现在怎么看

DENSO是一家基本面质量高、资本政策显著改善、估值不贵的全球汽车核心供应商，但当前不是“盈利加速+技术突破”同时发生的阶段。真正的再评级需要利润率恢复、ROE继续提高，以及价格从1,800日元附近重新建立向上的长期状态。