2026年2月期既有店客流增长2.2%、客单价增长2.9%，在行业客流偏弱时显示一定相对集客力；第一季度营业利润率由约9.4%升至12.4%，同时公司拥有70%以上权益比率、净现金和正自由现金流。
约七个月内两家不同门店发生诺如病毒食物中毒，构成对高品质品牌与跨门店控制能力的直接反证；若事故再发，可能同时损害客流、品牌溢价、开店能力和估值。
Kabugami Score V3.2为60.05，评级B，行动为观察／等待确认。国内经营改善与财务防御具有真实支撑，但公告前1,660日元不能代表上调后的买入价格，且正常化利润、卫生统制与增量ROIC仍未验证，因此不依据公告前倍率追价。 当前动作：观察／等待确认：不依据公告前1,660日元价格追价。优先等待上调业绩后的实际市场响应及上期客流、客单价、原价率和费用分解；只有在正常化利润得到验证且价格未透支改善时，才考虑提高配置意愿。
报告目录
01｜投资问题与当前结论
01.1｜利润上调把问题从“能否恢复”推向“能否持续”
銚子丸的核心投资问题，不是寿司需求是否增长，而是由寿司师傅、当日鲜鱼、店内加工和现场服务组成的高端体验，能否在涨价后仍留住客流，并把更高的门店销售密度持续转化为利润和现金。2027年2月期第一季度收入63.38亿日元、营业利润7.87亿日元，随后公司又把全年营业利润预测从12.03亿日元上调至18.8亿日元，说明这条价值创造路径正在显现，但尚不能仅凭一个季度认定为新的常态。
01.2｜公司变强不等于公告前价格仍是可买价格
当前结论必须保留价格条件。9月17日收盘价1,660日元对应新预测EPS约97.62日元，表面上的预测PER约17倍，但业绩上调在收盘后才公布，该价格没有反映新信息；正常化利润也仍受客流、商品结构和费用时点影响。因此，本次判断是观察而非追价：先看市场如何重新定价，再看上期数据能否证明利润改善来自可重复的经营能力，而不是促销或费用延后。
02｜公司本质与商业模式
02.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合
銚子丸在日本国内以非合并、寿司业务单一分部经营93家直营店。顾客购买的不只是寿司本身，还包括寿司师傅现场制作、当天采购并在店内处理的鲜鱼、本金枪鱼等重点商品以及接待和金枪鱼解体表演。这个组合创造了区别于全国低价连锁的到店理由；若顾客愿意持续为体验和食材支付溢价，公司便能同时提高客单价和门店销售密度。
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02.2｜DX的价值在于把寿司师傅的时间还给差异化环节
数字化在这套模式中不是用机器全面替代寿司师傅，而是把点餐、结算、促销和食材管理等标准作业交给系统，让员工把时间重新投入制作与接客。这个设计若有效，可同时改善服务容量和人时生产率；若只是增加软件支出而没有缩短等待、减少浪费或提高复购，就不会自然形成更高ROIC。
03｜产品、客户与供应链
03.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升
需求证据比单纯涨价更积极。2026年2月期既有店销售额增长5.2%，其中客流增长2.2%、客单价增长2.9%；同期外部行业数据反映回转寿司相关类别的客流在部分月份偏弱。銚子丸并非只靠价格抬高收入，至少显示出一定的相对集客力。由于门店承担租金和人员等固定成本，客流与客单价同时上升，才可能使利润增长快于收入。尚未解决的是，2027年2月期的进一步上行究竟来自提价、商品结构、到店频率、媒体曝光还是一次性活动。
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03.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高
差异化同时制造了供应与控制负担。小批量鲜鱼采购、整鱼采购、当天配送和店内加工提高了新鲜度与稀缺感，却也增加物流、温度控制、废弃和员工健康管理的复杂度。米、水产品、海苔、能源和物流成本上涨，会先压低原价率，再通过提价时差和客流反应传导至利润。主要鱼种和米、海苔的供应集中度、进口比例、汇率敏感度、替代采购时间及价格转嫁滞后均未披露，因此无法量化一次供应或汇率冲击的利润幅度。
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03.3｜师傅供给决定体验模式能扩张多快
寿司师傅既是产品能力，也是容量约束。公司以技能和分层培训支撑门店运营，既有外部访谈显示每店配置多名师傅，繁忙时单人可能面对大量顾客。数字化可以减少标准作业，却不能替代鱼料判断、制作与现场服务。现阶段缺少离职率、约100天培训后的生产率、每店必要人数和人时销售额，因而还不能确认这套模式能否在新店扩张时保持同样的服务与卫生质量。
04｜竞争格局与产业关系
04.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准
直接竞争并不只来自低价回转寿司。SRS Holdings旗下“にぎり長次郎”等同样以师傅、活鲜和旬季食材争夺高端寿司需求，并持续推进开店与并购，是食材能力、人员效率、价格带和扩张能力的直接比较对象。竞争方估算高端寿司市场约1,500亿日元，但这一口径来自竞争者推算而非独立统计，不能据此直接认定銚子丸的份额或市场空间。
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04.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限
FOOD & LIFE COMPANIES旗下寿司连锁以价格、规模和便利性构成替代，くら寿司则把低价、家庭娱乐性和省人化结合起来。家庭在实际消费中还可以选择居家用餐。銚子丸因此必须持续证明，师傅与鲜鱼体验带来的额外价值足以覆盖价差；当原材料和人力成本上涨、消费者趋于节约时，这项证明会变得更难。
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04.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收
海外关系更接近资本与能力的组合，而不是国内门店复制。銚子丸持有SUSHI-TEN USA 33%，Royal Holdings提供餐厅运营能力，双日提供国际网络与业务开发能力。合作降低了銚子丸独自进入美国的能力缺口，却也意味着其没有控制权，国内销售和营业利润不能与该关联公司重复计算。普通股东承担的是关系公司股票、投资损失和追加出资风险；在门店损益、资金上限及退出条件不明时，这仍只是尚未验证的增长期权。
相关研究发现：F011 · F029 · F030 · F031 · F039 · F040 · F041 · F055
05｜护城河判断
05.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述
现有证据支持“区域运营优势”，尚不足以支持难以复制的强护城河。师傅、鲜鱼、店内加工和接待需要长期积累，既有店客流与客单价双升也给出了经营结果上的支持。不过，未披露商品群毛利、活动后的复购率和品牌溢价上限，无法判断顾客黏性有多深。真正的护城河验证不是顾客接受一次涨价，而是成本持续上涨、促销退潮后仍能维持客流和复购。
相关研究发现：F002 · F004 · F048 · F049 · F060 · F062
05.2｜人力壁垒只有在可扩张时才是股东资产
这项优势由较慢形成的人力能力支撑，也受同一能力限制。师傅培养和数字化辅助可以提高模仿门槛，但若招聘、培训和繁忙时处理能力跟不上，等待时间、服务质量和开店速度都会受损。没有人员批次数据和人时生产率，现阶段不能把师傅依赖无条件解释为护城河。
相关研究发现：F006 · F024 · F052 · F064
05.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证
最强反证来自卫生控制。约七个月内，两家不同门店先后发生诺如病毒食物中毒。厚生劳动省资料表明，诺如病毒控制依赖持续的HACCP运用、手洗和员工健康确认，事故后的单店消毒和培训不能证明全店控制已经改善。对于以高品质和新鲜度定价的公司，卫生不是外围合规事项，而是品牌溢价本身的一部分；若再次发生跨店事故，客流、开店能力和估值可能同时受损。
相关研究发现：F007 · F021 · F037 · F047 · F053 · F065
05.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
竞争压力进一步限制护城河强度。专业高端寿司连锁可以复制部分食材与现场体验，全国连锁则以价格、便利和系统化运营争夺家庭预算。銚子丸必须在原料涨价时同时完成提价与客流维持，这意味着护城河不是静态品牌认知，而是一套需要持续执行的门店能力。
相关研究发现：F016 · F032 · F035 · F036 · F042 · F045 · F046 · F063
06｜财务质量与现金流
06.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证
第一季度营业利润率由约9.4%提高至12.4%，利润增长明显快于收入；随后全年营业利润预测被上调56.3%。合理的正面解释是，客流与客单价共同提高门店销售密度，更充分地吸收人工、租金和促销等费用。问题在于上一年度原价率因米和水产品上涨而比预算高1.8个百分点，却由约9亿日元未执行的销售管理费用抵消。若本期仍包含广告、促销或其他费用时点差，当前利润率就不能全部外推为正常化盈利。
相关研究发现：F003 · F004 · F005 · F020 · F050 · F061 · F062
06.2｜客单价上涨不等于成本已经完整转嫁
利润质量的第二个变量是成本转嫁。米、水产品、能源、物流和人员成本会分别进入原价与销售管理费用；公司只有在提价和商品结构调整后仍维持客流，才算完成有效转嫁。由于采购集中度、进口比例和转嫁滞后均未知，现有数据只能证明过去一年取得了结果，不能量化下一轮原材料冲击下的利润弹性。
相关研究发现：F008 · F025 · F051 · F063
06.3｜净现金降低融资风险，但不自动创造每股价值
现金与偿债能力明显强于一般餐饮企业。2026年2月期营业现金流20.81亿日元，减去投资现金流出12.78亿日元后的简单FCF约8.03亿日元；权益比率超过70%，现金显著高于借款。这使公司有能力用自有资金承担需求下降、原料上涨或门店整改，而不必依赖破坏性增发。不过，简单FCF没有区分维持性与成长性资本开支，也不能说明全部现金均属可自由分配的剩余资本。
06.4｜营运资金上升尚不能简单解释为增长准备
2026年5月末，现金增至52.07亿日元的同时，应收账款、原材料及储备品和短期借款也上升。应收增加可能来自银行卡结算周期，库存增加也可能来自季节性、采购单价上涨或保障供应；但缺少数量、库龄和时点分解，仍需排除废弃与评价损失上升。收入通常在提供餐饮并收取对价时确认，公开资料未显示重大收入确认异常，真正应持续观察的会计信号是门店固定资产减值。
06.5｜连续门店减值把盈利问题延伸到资本效率
门店固定资产连续两期计提减值，前期约2.00亿日元、当期约1.44亿日元，高端业态“鮨元”也已关闭。这些项目不是收入确认问题，却说明部分门店投资没有达到原先现金流假设。国内经营现金流可以支持改装、新店、DX和人才投资，但若减值反复出现，利润增长仍可能伴随低回报资本沉淀。
07｜股东、役员与治理
07.1｜独立董事占多数，但控制权仍集中于支配股东一侧
董事会8人中有6名独立外部董事，形式上的监督配置较强；但有限会社オール・エム与堀地かなえ合计持有扣除库存股后53.76%的股份，仍对董事选任和资本政策拥有决定性影响。稳定控制有利于长期经营和快速决策，却也意味着少数股东不能仅凭独立董事人数推定利益已经一致。真正需要观察的是，独立董事是否在卫生事故、美国投资和库存股处置中形成可验证的约束。
相关研究发现：F012 · F033 · F043 · F068
07.2｜关联租赁与库存股交易检验监督是否具有实效
公司还向管理层近亲属控制的Orange Estate租赁门店用地，上一年度亦曾从支配股东一侧取得大额库存股。交易存在本身不等于条件不公，但在过半控制结构下，租赁条件、库存股价格及未来处置需要更高透明度。目前没有公开证据说明独立董事对这些重大事项产生了何种具体影响。
08｜资本政策
08.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险
公司拥有较厚现金和约200万股库存股，后者约占已发行股份的13.7%，资本政策选择权很大。分红以DOE约2%为基本方针，2027年2月期预测每股16日元，但按公告前价格计算的股息率仍不足1%。若库存股被注销，每股权益可获得持久改善；若用于报酬、并购或未来筹资，过去回购带来的每股效果可能被部分逆转。控制股东结构使最终处置方式尤其重要。
相关研究发现：F009 · F013 · F026 · F056 · F067 · F068
08.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量
国内现金被规划用于新店、改装、DX、人才和新业态，但连续减值与“鮨元”关闭说明项目回报并不均一。公司没有披露不同开店世代、区域和业态的销售、门店利润、投入资本与回收期，也没有给出国内门店和DX的增量ROIC。因而现阶段不能把资本开支简单视为高回报成长；需要先证明项目回报超过资本成本。
相关研究发现：F010 · F022 · F054 · F064 · F066
08.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界
美国合营将寿司专业能力、Royal Holdings的餐厅运营经验和双日的国际网络结合起来，战略逻辑可以理解，但銚子丸仅持有33%，已经以关系公司股票等形式投入资本。门店损益、追加资金需求、损益平衡点、出资上限和退出标准均未披露。成功时这是长期增长期权；失败时则可能成为国内经营现金流流向无控制权资产的通道。
相关研究发现：F011 · F023 · F031 · F039 · F040 · F041 · F055
08.4｜有配置资源，尚缺少稳定的每股价值转化证据
因此，资本配置判断暂时偏中性谨慎。公司有资源，也有较明确的投资方向，但尚未证明库存股、国内投资和海外投资能够稳定转化为普通股东的每股价值。未来提高评价所需的不是更多项目清单，而是注销决定、投资回报和退出纪律。
09｜估值与安全边际
09.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标
以9月17日收盘价1,660日元、新预测EPS97.62日元、5月末BPS725.07日元和新配当16日元计算，预测PER约17.0倍、PBR约2.29倍、股息率约0.96%。计算口径清楚，但投资含义受一个关键时点限制：业绩上调在当天收盘后公布，1,660日元并不是市场消化新信息后的价格。公告后价格和正常化EPS尚未观测，当前只能说倍率不极端，不能据此认定便宜。
相关研究发现：F014 · F027 · F058 · F059 · F061
09.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现
PBR超过2倍意味着市场需要的不只是资产防御，还包括持续利润与资本效率。若18.8亿日元营业利润能在促销和费用正常化后维持，并且新店、DX和美国投资的增量ROIC超过资本成本，当前账面溢价可以由经营质量解释；若利润回落或减值继续出现，盈利分母和估值倍数可能同时收缩。
相关研究发现：F005 · F010 · F022 · F054 · F060 · F066
09.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际
净现金、低借款和正FCF降低了破产与被迫稀释风险，是明确的下行缓冲；但资产本身不足以在PBR超过2倍时形成坚硬底价。若现金流向反复减值的门店、无资金上限的海外项目，或库存股重新处分，财务安全就不会完整转化为少数股东的安全边际。真正的保护来自“能承受冲击”与“能停止低回报投入”同时成立。
10｜Kabugami 技术结构
10.1｜2024年高点之后，真正要检验的是回抽后的保留
完整价格历史显示，銚子丸2007年上市后在2008年触及调整后299日元低点，此后经历长期阶梯式上行；2020年曾跌至870日元，2021—2022年主要运行在1,000—1,200日元一带。2023年价格快速上移，2024年4月达到上市以来高点2,176日元，但年底回落至1,491日元。这个路径提出的技术问题不是是否曾经突破，而是深度回抽后，1,500—1,650日元能否成为可反复维持的新价格区域。
10.2｜旧低位状态失去部分控制，1,700日元以上仍未站稳
2024年高点至2025年低点1,300日元的回撤很深，但价格没有重新进入2021—2022年的1,000—1,200日元旧区域；2025年末至2026年又主要在1,500日元以上整理。这说明旧低位区域重新吸收价格的能力已经减弱。另一面是，1,700日元以上停留时间仍短，2024年的2,176日元脉冲也没有形成稳定的更高运行区间。因此，当前纯价格状态是上移后的高位整理：旧状态变弱，但新状态尚未完成。
10.3｜波动正在收敛，但不能把收敛直接解释为向上蓄势
2026年年内价格大致收敛在1,555—1,750日元，较2023—2024年的大幅波动明显缩小。安值抬高使其不同于单纯失去交易活力的低波动，但成交量较薄，尚不足以证明上方再次扩张。2020年市场冲击与2024年高点后的调整背景不同，不适合机械比较恢复半衰期；2024年损失的一半曾在2026年7月接近1,750日元时短暂收复，随后又回到1,660日元，也说明恢复速度尚未转化为稳定保留。
10.4｜坏消息未恢复旧弱势，好消息也尚未建立新高位
在纯价格判断形成后再看事件响应：2025年9月和2026年4月的两次卫生事故都没有把价格持续拉回旧低位区域，显示负面冲击的长期破坏力有限；2026年7月第一季度增益后，股价一度升至1,750日元，9月17日又回到1,660日元，正面信息主要帮助维持现有高位区域，尚未留下稳定的新高度。9月17日收盘后的大幅业绩上调还没有下一交易日数据，因此当前时序判断是“基本面先行、事件响应待观察”，不能用未发生的市场反应完成技术确认。
10.5｜确认依赖更高区域的反复维持，失效看旧区域是否重新吸收
强化条件是公告后价格明确越过1,700—1,750日元，首次回抽仍能守在1,600日元后段以上，并在更高区域反复运行数月。相反，若上升很快全部回吐并反复被1,500—1,650日元吸收，技术优势仍只处于中间验证；若收盘明确跌破1,500日元且无法恢复，进一步回到1,300日元以下乃至1,000—1,200日元旧区域，上移假设将被明显削弱或否定。
11｜风险与催化剂
11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题
首要风险是卫生控制再次失效。两家不同门店在约七个月内发生诺如病毒事故，说明单店清洁、消毒和培训尚不能证明全公司控制有效。若再发事故，影响可能从短期停业扩大至客流、品牌溢价、开店能力和估值倍数；现阶段缺少全店健康确认、检便、审计和人员配置改革的外部可验证证据。
相关研究发现：F007 · F021 · F037 · F047 · F053 · F065
11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆
第二项风险是成本与需求同时恶化。米、水产品、人力、能源和物流上涨需要继续提价，但专业寿司连锁、全国低价连锁和居家用餐限制了消费者承受能力。若客流开始下降，固定成本吸收会逆转，当前高利润率可能比收入更快回落。
相关研究发现：F008 · F016 · F051 · F061 · F063
11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金
第三项风险是资本误配。连续门店减值、高端新业态关闭，以及无控制权的美国合营都表明，并非所有成长投入都能复制国内优质门店的回报。如果美国追加出资没有上限，或国内低回报门店不能及时关闭，净现金将逐步被消耗。
相关研究发现：F010 · F011 · F017 · F023 · F041 · F055 · F066
11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向
公司的自我修复能力来自高权益比率、净现金和正经营现金流，因此短期经营冲击不太可能直接演变为偿债或破坏性增发危机。不过，支配股东结构、关联租赁和资本配置透明度决定公司是否会及时停止价值流失。财务缓冲延长了修复时间，并不保证管理层一定以最有利于少数股东的方式使用这段时间。
相关研究发现：F018 · F044 · F057 · F067 · F068
11.5｜真正有信息价值的催化剂是价格受容与利润拆分
近期正面催化剂有两类。第一是9月17日上调业绩与增配后的实际价格响应，它将揭示市场愿意为新利润支付何种倍率；第二是上期业绩对既有店客流、客单价、原价率和促销费用的拆分。若利润上调得到经营数据验证而价格没有透支改善，风险回报才会实质改善。
12｜反常识发现
12.1｜鲜度优势与卫生风险并非两件事，而是同一机制的两面
更深入的研究揭示，銚子丸最有吸引力的价值创造能力与最大品牌风险来自同一套运营设计。小批量鲜鱼、当天配送和店内加工制造了顾客愿意支付溢价的新鲜度与现场感，也同时扩大了物流、温度、废弃和员工健康控制的复杂度。因此，卫生投入不是利润之外的合规成本，而是维持客流与价格能力所必需的生产性投入。
相关研究发现：F065
12.2｜净现金既是防御资产，也可能成为低回报投资的燃料
第二个反常识点是，强劲国内现金流并不自动意味着股东安全。现金可用于改装、开店、DX和海外扩张，也可能流向连续减值的门店或没有控制权、资金上限不明的美国合营。对普通股东而言，决定价值的不是现金余额或增长项目数量，而是每项投入的增量ROIC、停止损失的纪律和最终每股权益变化。
相关研究发现：F066
13｜下一次值得跟踪什么
13.1｜第一优先：业绩上调后的价格是否留下新高度
下一次Review首先更新9月17日上调业绩后的价格、成交量和回抽路径。需要回答市场是否在1,700—1,750日元以上保留了新高度，还是很快回到1,500—1,650日元主要运行区间；这将同时更新估值入口和技术迁移判断。
相关研究发现：F015 · F019 · F027 · F059
13.2｜第二优先：把利润上调拆成可重复与一次性部分
第二优先是上期经营拆分：既有店增长分别来自客流、客单价、提价、商品结构、到店频率和促销的多少；原价率、广告促销、人力生产率和废弃率如何变化。同时应拆解应收与库存增加究竟来自结算周期、采购价格、季节性还是数量储备，并排除废弃和评价损失恶化。
13.3｜第三优先：寻找跨门店卫生控制的可验证变化
第三优先是取得全店层面的卫生整改证据，包括员工健康确认、检便频率、门店审计、人员配置和外部验证结果。没有这些资料，只能确认单店完成了恢复营业程序，不能证明跨门店再发概率已经下降。
相关研究发现：F021
13.4｜第四优先：建立门店、美国合营与库存股的资本边界
资本配置方面，需要国内门店按开店世代、地区和业态披露投入、销售、门店利润、减值和回收期；美国合营需要门店损益、追加资金需求、出资上限与退出标准；约200万股库存股则需要明确注销、报酬、并购或再融资用途。这些证据将决定现金究竟创造还是稀释每股价值。
13.5｜第五优先：验证人力扩张与供应替代能力
运营扩张还需补充寿司师傅招聘、培训后生产率、离职率和每店必要人数，以及主要鱼种、米与海苔的供应集中、进口比例、汇率敏感度和替代周期。前一组证据决定体验模式能否扩张，后一组决定原材料冲击下的利润弹性。
13.6｜研究债务的边界：等待能改变判断的新证据
以上事项均不是为了补齐表格，而是可能改变正常化利润、估值、安全边际或资本配置判断的高信息价值问题。当前没有合理公开路径的项目应继续作为研究债务保留，待公司披露、监管资料或实际市场数据出现后再更新，不能以推测填补。
相关研究发现：F069
14｜Kabugami 评分卡
14.1｜财务韧性与下行防御：10.40 / 13
财务韧性与下行防御贡献10.40/13。高权益比率、净现金和正FCF支持较强防御，降低破产与被迫稀释风险；连续减值、营运资金增加及美国资金义务不明，使其不足以达到极强水平。
14.2｜竞争优势与结构耐久性：9.10 / 14
竞争优势与结构耐久性贡献9.10/14。师傅、鲜鱼和现场体验带来真实的相对集客结果，但优势更接近区域运营能力；专业连锁替代、人才扩张和两次卫生事故限制其耐久性。
相关研究发现：F002 · F007 · F016 · F065
14.3｜盈利质量、现金转化与资本效率：10.20 / 17
盈利质量、现金转化与资本效率贡献10.20/17。利润率改善和正FCF是正面证据，但费用时点、营运资金、门店减值与增量ROIC未知，使正常化盈利只能评为温和正面。
相关研究发现：F003 · F005 · F010 · F020
14.4｜商业结构、产品、客户与关键依赖：7.15 / 11
商业结构、产品、客户与关键依赖贡献7.15/11。93家直营店的一体化体验具有客户价值，DX也能补充师傅能力；但人力、复杂供应链和卫生控制必须同时有效，规模化质量仍未完全验证。
相关研究发现：F001 · F006 · F008 · F064
14.5｜估值与安全边际：6.75 / 15
估值与安全边际贡献6.75/15。公告前约17倍预测PER并不极端，但PBR约2.29倍、股息率不足1%，且公告后价格与正常化EPS未确定，因此尚不能证明安全边际。
14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 10
资本配置与股东回报贡献4.50/10。公司拥有现金和大量库存股的选择权，但低股息率、库存股用途不明、门店减值及美国合营资金边界未知，尚未证明资源能稳定转化为每股价值。
相关研究发现：F011 · F013 · F022 · F026 · F066
14.7｜治理、所有权与管理层：3.50 / 7
治理、所有权与管理层贡献3.50/7。独立外部董事占多数提供制度缓冲，但支配股东持股过半，关联租赁和重大资本事项的实际监督效果没有公开证据，因此维持中性判断。
相关研究发现：F012 · F033 · F044 · F068
14.8｜Kabugami技术结构：8.45 / 13
Kabugami技术结构贡献8.45/13。受保护技术综合显示旧低位状态已经弱化，但1,700日元以上的新状态尚未建立，最新业绩上调后的市场响应也未观测，因此属于有改善但确认不完整。
14.9｜总分60.05，评级B，行动为观察／等待确认
八项贡献合计60.05/100，对应V3.2评级B。既定Action为“观察／等待确认”：不依据公告前1,660日元追价，优先等待公告后价格响应及上期客流、客单价、原价率与费用分解。本节仅解释已完成的评分裁决，不重新计分、调整权重或改变行动建议。
14.10｜V3.2 评分明细
| 模块 | 权重 | 得分 | 理由 |
|---|---|---|---|
| 财务韧性与下行防御 | 13 | 10.4 | 资产负债表防御力明显较强，破产和被迫稀释风险较低；但现金可用性、海外承诺和低ROIC再投资风险使其不足以进入异常强势区间。 |
| 竞争优势与结构耐久性 | 14 | 9.1 | 既有店客数与客单价同时增长，为差异化提供了真实但尚非决定性的外部结果；优势更接近区域运营能力而非难以复制的强护城河，卫生与人才扩张限制其耐久性。 |
| 盈利质量、现金转化与资本效率 | 17 | 10.2 | 经营改善和正自由现金流是真实正面证据，但正常化利润率、现金转化持续性及资本效率尚未得到足够验证，因此仅评为温和正面。 |
| 商业结构、产品、客户与关键依赖 | 11 | 7.15 | 商业结构具有明确的客户价值和一定区域复制基础，但对人材、供应链与卫生控制的多重依赖，使增长质量和规模化能力仍属中等偏强而非高度稳健。 |
| 估值与安全边际 | 15 | 6.75 | 现有可比口径只能说明估值不极端，不能证明便宜。价格观察点早于重大上调公告，而正常化利润仍不确定，因此当前安全边际判断保持混合偏谨慎。 |
| 资本配置与股东回报 | 10 | 4.5 | 公司拥有配置资源，但尚未证明这些资源能够稳定转化为每股价值。库存股处理和项目增量ROIC的不透明度抵消了财务选择权。 |
| 治理、所有权与管理层 | 7 | 3.5 | 董事会形式独立性较强，但过半控制权、关联交易及监督成效不透明，使治理只能评为中性，而不能仅凭独立董事人数获得高分。 |
| Kabugami 技术结构 | 13 | 8.45 | 受保护技术综合显示旧状态弱化具有可信证据，但新状态建立仍处于中间验证阶段。该分数不依据单一图表、突破或指标，也不把旧状态弱化等同于新状态完成。 |
总分： 60.05 / 100 评级： B 操作建议： 观察／等待确认：不依据公告前1,660日元价格追价。优先等待上调业绩后的实际市场响应及上期客流、客单价、原价率和费用分解；只有在正常化利润得到验证且价格未透支改善时，才考虑提高配置意愿。
15｜来源与合规
合规与风险声明
数据与研究判断以2026年9月18日Review时点可合理获知的信息为边界。正常化利润、门店与美国项目ROIC、卫生统制效果、库存股用途及公告后市场定价仍属明确未知，不应被理解为已经证实。本报告仅用于研究与信息交流，不构成投资建议、收益保证或交易指令；投资者应自行判断价格波动、流动性、食品安全、竞争、资本配置及其他风险。现有研究材料未提供需要另行披露的利益冲突。
15.1｜主要来源与证据角色
本报告主要依据JPX公司资料、EDINET有价证券报告、公司决算短信与说明材料、治理报告和审计资料；公司披露用于确认经营范围、财务、治理及资本政策，但不会被自动视为对竞争优势或控制有效性的独立证明。行业协会、政府、竞争者及合作伙伴资料用于外部比较和关系核验。
相关研究发现：F001 · F003 · F012 · F017
15.2｜外部验证能够缩小不确定性，但不能替代缺失数据
卫生判断参考公司事故公告与厚生劳动省资料；需求与竞争判断参考日本食品服务协会、SRS Holdings等外部资料；美国业务参考Royal Holdings等合作方资料。高端寿司约1,500亿日元的市场规模来自竞争者推算，并非独立官方统计；同商圈份额、复购率、供应集中、全店卫生整改效果和合营合同均缺少足够公开资料，相关结论保持条件性。
15.3｜市场数据截止与技术披露边界
技术研究使用2007年上市以来的年、月、日价格历史，已结算观察点为2026年9月17日。9月17日15时30分公布的业绩上调发生在收盘后，因此本Review没有使用9月18日及以后才形成的市场价格，也没有虚构下一交易日响应。未提供Owner图表，Section 10仅发布文字分析；受保护技术推导和内部参数不公开。
研究发现索引
展开本次 Review 的 70 项研究发现
F001｜株式会社銚子丸はJPXコード3075の東証スタンダード上場会社で、国内では非連結・寿司事業単一セグメントとして93店を直営運営する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论02｜2.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合14｜14.4｜商业结构、产品、客户与关键依赖：7.15 / 1115｜15.1｜主要来源与证据角色
对普通股东意味着：普通株主価値の中心は国内直営寿司93店舗であり、関連会社価値を国内営業利益と重複計上してはならない。
还不能确定：国内事業範囲は明確だが、米国関連会社の契約上の資金義務は別途不明。
证据来源（4项，重复标签已合并）
東証上場会社情報サービス：3075 銚子丸怎么使用：直接 / 支持
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接证据；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜東証上場会社情報サービス：3075 銚子丸；直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社
完整研究记录（核对用）
研究原文：株式会社銚子丸はJPXコード3075の東証スタンダード上場会社で、国内では非連結・寿司事業単一セグメントとして93店を直営運営する。
内部研究类型：investable_entity_identity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：普通株主価値の中心は国内直営寿司93店舗であり、関連会社価値を国内営業利益と重複計上してはならない。
不确定性（原始记录）：国内事業範囲は明確だが、米国関連会社の契約上の資金義務は別途不明。
F002｜競争優位候補は、職人の握り、鮮魚の当日調達・店内加工、本まぐろ等の商品力、接客・解体パフォーマンスを一体化したプレミアム体験である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：02｜2.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述14｜14.2｜竞争优势与结构耐久性：9.10 / 14
对普通股东意味着：価格以外の来店理由が反復可能なら、客数を維持した値上げと高い店舗売上密度を実現できる。
还不能确定：商品群別粗利、イベント後の再来店率、ブランドプレミアム上限は未開示。
证据来源（10项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；反证｜2026年3月期 決算説明資料；反证｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；反证｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び
完整研究记录（核对用）
研究原文：競争優位候補は、職人の握り、鮮魚の当日調達・店内加工、本まぐろ等の商品力、接客・解体パフォーマンスを一体化したプレミアム体験である。
内部研究类型：premium_experience_operating_model
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：価格以外の来店理由が反復可能なら、客数を維持した値上げと高い店舗売上密度を実現できる。
不确定性（原始记录）：商品群別粗利、イベント後の再来店率、ブランドプレミアム上限は未開示。
F003｜2027年2月期第1四半期は売上63.38億円、営業利益7.87億円で、会社は9月17日に通期営業利益予想を12.03億円から18.8億円へ56.3％引き上げた。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论01｜1.1｜利润上调把问题从“能否恢复”推向“能否持续”06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证14｜14.3｜盈利质量、现金转化与资本效率：10.20 / 1715｜15.1｜主要来源与证据角色
对普通股东意味着：利益水準とEPS評価の基礎を引き上げるが、正常化利益として外挿できるかは未確定。
还不能确定：上方修正の客数、価格、商品構成、販促費期ずれによる分解は未開示。
证据来源（4项，重复标签已合并）
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：2027年2月期第1四半期は売上63.38億円、営業利益7.87億円で、会社は9月17日に通期営業利益予想を12.03億円から18.8億円へ56.3％引き上げた。
内部研究类型：earnings_acceleration_and_forecast_reset
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：利益水準とEPS評価の基礎を引き上げるが、正常化利益として外挿できるかは未確定。
不确定性（原始记录）：上方修正の客数、価格、商品構成、販促費期ずれによる分解は未開示。
F004｜2026年2月期は既存店客数が2.2％、客単価が2.9％増加し、業界客数が弱い中でも売上が伸びたため、一定の相対集客力と価格決定力が示唆される。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证
对普通股东意味着：客数を失わない価格改定は高固定費モデルの利益を大きく押し上げるが、一時販促なら正常利益は低下する。
还不能确定：2027年2月期上振れの客数・客単価・頻度・商品構成と販促終了後の維持率は不明。
证据来源（13项，重复标签已合并）
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：支持证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；反证 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；反证 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：2026年2月期は既存店客数が2.2％、客単価が2.9％増加し、業界客数が弱い中でも売上が伸びたため、一定の相対集客力と価格決定力が示唆される。
内部研究类型：demand_quality_and_pricing_power
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：客数を失わない価格改定は高固定費モデルの利益を大きく押し上げるが、一時販促なら正常利益は低下する。
不确定性（原始记录）：2027年2月期上振れの客数・客単価・頻度・商品構成と販促終了後の維持率は不明。
F005｜第1四半期営業利益率は約9.4％から12.4％へ改善した一方、前期は原価率悪化を予算比約9億円の販管費未消化で補った面があり、構造的高利益率の確立は未証明である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现14｜14.3｜盈利质量、现金转化与资本效率：10.20 / 17
对普通股东意味着：構造的な利益率上昇なら正常EPSが上がるが、費用未消化なら現在利益と評価倍率が同時に低下し得る。
还不能确定：販促費の期ずれ、イベント反動、廃棄率、人時生産性、正常原価率が未解決。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録
完整研究记录（核对用）
研究原文：第1四半期営業利益率は約9.4％から12.4％へ改善した一方、前期は原価率悪化を予算比約9億円の販管費未消化で補った面があり、構造的高利益率の確立は未証明である。
内部研究类型：profit_quality_with_normalization_uncertainty
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：構造的な利益率上昇なら正常EPSが上がるが、費用未消化なら現在利益と評価倍率が同時に低下し得る。
不确定性（原始记录）：販促費の期ずれ、イベント反動、廃棄率、人時生産性、正常原価率が未解決。
F006｜職人依存は差別化の源泉と成長制約を兼ね、DXは全面省人化ではなく注文・決済等を標準化して職人時間を調理・接客へ戻す設計である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：02｜2.2｜DX的价值在于把寿司师傅的时间还给差异化环节03｜3.3｜师傅供给决定体验模式能扩张多快05｜5.2｜人力壁垒只有在可扩张时才是股东资产14｜14.4｜商业结构、产品、客户与关键依赖：7.15 / 11
对普通股东意味着：職人能力は模倣障壁だが、採用・育成が追いつかなければ出店速度、待ち時間、接客品質、利益率の上限となる。
还不能确定：離職率、育成後生産性、店舗当たり必要人数、DX導入前後の人時売上は未開示。
证据来源（6项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：従業員・人的資本怎么使用：直接证据
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据 / 反证｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据｜第49期有価証券報告書：従業員・人的資本；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材
完整研究记录（核对用）
研究原文：職人依存は差別化の源泉と成長制約を兼ね、DXは全面省人化ではなく注文・決済等を標準化して職人時間を調理・接客へ戻す設計である。
内部研究类型：craft_labor_and_digital_complementarity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：職人能力は模倣障壁だが、採用・育成が追いつかなければ出店速度、待ち時間、接客品質、利益率の上限となる。
不确定性（原始记录）：離職率、育成後生産性、店舗当たり必要人数、DX導入前後の人時売上は未開示。
F007｜約7か月の間に異なる2店舗でノロウイルス食中毒が発生したことは、高品質・安全を価値の中心に置くブランドに対する重大な反証であり、店舗横断統制の実効性は未解決である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题14｜14.2｜竞争优势与结构耐久性：9.10 / 1415｜15.2｜外部验证能够缩小不确定性，但不能替代缺失数据
对普通股东意味着：再発は営業停止費用にとどまらず、プレミアム価格、客数、出店能力を同時に損なう不可逆的ブランドリスクとなり得る。
还不能确定：全店共通の健康確認、検便、監査、人員配置の変更と外部検証結果は未開示。
证据来源（7项，重复标签已合并）
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：其他用途：反证
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：約7か月の間に異なる2店舗でノロウイルス食中毒が発生したことは、高品質・安全を価値の中心に置くブランドに対する重大な反証であり、店舗横断統制の実効性は未解決である。
内部研究类型：brand_control_contradiction
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：再発は営業停止費用にとどまらず、プレミアム価格、客数、出店能力を同時に損なう不可逆的ブランドリスクとなり得る。
不确定性（原始记录）：全店共通の健康確認、検便、監査、人員配置の変更と外部検証結果は未開示。
F008｜鮮魚、米、海苔、エネルギー、物流、人材への依存は、円安・漁獲・価格変動を原価率へ伝達し、複雑な小ロット調達は差別化と供給リスクを同時に生む。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高06｜6.2｜客单价上涨不等于成本已经完整转嫁11｜11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆14｜14.4｜商业结构、产品、客户与关键依赖：7.15 / 11
对普通股东意味着：供給障害や価格急騰時の粗利下落幅を定量化できず、価格転嫁と客数維持の両立に不確実性がある。
还不能确定：主要魚種、米、海苔の仕入先集中、輸入比率、契約価格、ヘッジ、代替期間は不明。
证据来源（7项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
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直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；反证 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：鮮魚、米、海苔、エネルギー、物流、人材への依存は、円安・漁獲・価格変動を原価率へ伝達し、複雑な小ロット調達は差別化と供給リスクを同時に生む。
内部研究类型：food_input_and_supply_dependency
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：供給障害や価格急騰時の粗利下落幅を定量化できず、価格転嫁と客数維持の両立に不確実性がある。
不确定性（原始记录）：主要魚種、米、海苔の仕入先集中、輸入比率、契約価格、ヘッジ、代替期間は不明。
F009｜自己資本比率は70％超で現金が借入を大きく上回り、2026年2月期の単純FCFは約8.03億円だった。2026年5月末には現預金52.07億円とともに売掛金、在庫、短期借入も増加した。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.3｜净现金降低融资风险，但不自动创造每股价值08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险09｜9.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际14｜14.1｜财务韧性与下行防御：10.40 / 13
对普通股东意味着：財務ショック耐性は強いが、現金の投資先が低ROICなら財務安全性は一株価値へ転換されない。
还不能确定：維持Capex、現金の必要運転額、最新四半期FCF、海外資金拘束は不明。
证据来源（5项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表
完整研究记录（核对用）
研究原文：自己資本比率は70％超で現金が借入を大きく上回り、2026年2月期の単純FCFは約8.03億円だった。2026年5月末には現預金52.07億円とともに売掛金、在庫、短期借入も増加した。
内部研究类型：net_cash_and_cash_generation
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：財務ショック耐性は強いが、現金の投資先が低ROICなら財務安全性は一株価値へ転換されない。
不确定性（原始记录）：維持Capex、現金の必要運転額、最新四半期FCF、海外資金拘束は不明。
F010｜店舗減損が2期連続で発生し、高級業態『鮨元』も閉店したため、国内投資の成果にはばらつきがあり、出店・新業態の増分ROICは未確認である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.5｜连续门店减值把盈利问题延伸到资本效率08｜8.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金14｜14.3｜盈利质量、现金转化与资本效率：10.20 / 17
对普通股东意味着：新店・改装の価値を高ROIC成長として認定できず、全社増益だけでは投資選別能力を証明できない。
还不能确定：店舗別投資額、利益、回収期間、維持・成長Capex、減損対象店の分布は未開示。
证据来源（7项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接证据；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：店舗減損が2期連続で発生し、高級業態『鮨元』も閉店したため、国内投資の成果にはばらつきがあり、出店・新業態の増分ROICは未確認である。
内部研究类型：store_investment_quality_warning
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：新店・改装の価値を高ROIC成長として認定できず、全社増益だけでは投資選別能力を証明できない。
不确定性（原始记录）：店舗別投資額、利益、回収期間、維持・成長Capex、減損対象店の分布は未開示。
F011｜SUSHI-TEN USAは33％持分の非連結関連会社で、国内事業の売上・営業利益には含まれない一方、関係会社株式6億円と追加出資を通じて株主資本を消費する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金14｜14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 1015｜15.2｜外部验证能够缩小不确定性，但不能替代缺失数据
对普通股东意味着：成功時は長期成長オプションだが、支配権のない投資への追加資本投入が国内キャッシュを消費する可能性がある。
还不能确定：店舗別損益、資金上限、損益分岐、配当、拒否権、撤退条件が不明。
证据来源（5项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接 / 支持；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：SUSHI-TEN USAは33％持分の非連結関連会社で、国内事業の売上・営業利益には含まれない一方、関係会社株式6億円と追加出資を通じて株主資本を消費する。
内部研究类型：minority_owned_overseas_growth_option
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：成功時は長期成長オプションだが、支配権のない投資への追加資本投入が国内キャッシュを消費する可能性がある。
不确定性（原始记录）：店舗別損益、資金上限、損益分岐、配当、拒否権、撤退条件が不明。
F012｜取締役8人中6人は独立社外取締役だが、オール・エムと堀地かなえ氏は自己株式控除後株式の53.76％を保有し、支配株主構造が維持されている。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.1｜独立董事占多数，但控制权仍集中于支配股东一侧08｜8.4｜有配置资源，尚缺少稳定的每股价值转化证据14｜14.7｜治理、所有权与管理层：3.50 / 715｜15.1｜主要来源与证据角色
对普通股东意味着：形式的独立性は緩衝材となるが支配権を相殺せず、余剰資本と関連取引の監督が少数株主価値を左右する。
还不能确定：独立取締役が衛生事故、米国投資、自己株式、関連取引へ与えた具体的影響は非公開。
证据来源（4项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：取締役会・監査体制怎么使用：直接证据；一手验证：23；反向验证：02；专项深挖：23；同业比较：23；其他用途：历史
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 一手证据（研究域23） / 历史/同业比较（研究域23） / 反证（研究域02） / 定向深挖（研究域23）｜第49期有価証券報告書：取締役会・監査体制；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書
完整研究记录（核对用）
研究原文：取締役8人中6人は独立社外取締役だが、オール・エムと堀地かなえ氏は自己株式控除後株式の53.76％を保有し、支配株主構造が維持されている。
内部研究类型：controlled_company_governance
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：形式的独立性は緩衝材となるが支配権を相殺せず、余剰資本と関連取引の監督が少数株主価値を左右する。
不确定性（原始记录）：独立取締役が衛生事故、米国投資、自己株式、関連取引へ与えた具体的影響は非公開。
F013｜2026年5月末の自己株式控除後株式数は約1,252万株で、約200万株の自己株式が発行済株式の約13.7％を占める。配当はDOE2％程度を基本とし、2027年2月期予想は16円である。
研究范围：35项覆盖检查
写入正文：08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险09｜9.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际14｜14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 10
对普通股东意味着：消却なら一株請求権を固定的に高めるが、再処分なら過去の買戻し効果が逆転する。配当利回りは低く、総収益は利益成長と資本処理に依存する。
还不能确定：約200万株の自己株式を消却、報酬、M&A、再調達のいずれに使うかは未定。
证据来源（6项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接 / 支持；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接证据；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
株主優待制度の拡充怎么使用：直接证据；一手验证：26；专项深挖：26
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：支持证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
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直接证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 历史/同业比较（研究域25） / 历史/同业比较（研究域26） / 反证（研究域25） / 反证（研究域26） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；直接证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書；直接证据 / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域26）｜株主優待制度の拡充；支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益
完整研究记录（核对用）
研究原文：2026年5月末の自己株式控除後株式数は約1,252万株で、約200万株の自己株式が発行済株式の約13.7％を占める。配当はDOE2％程度を基本とし、2027年2月期予想は16円である。
内部研究类型：treasury_share_and_return_optionality
内部来源标记：COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：消却なら一株請求権を固定的に高めるが、再処分なら過去の買戻し効果が逆転する。配当利回りは低く、総収益は利益成長と資本処理に依存する。
不确定性（原始记录）：約200万株の自己株式を消却、報酬、M&A、再調達のいずれに使うかは未定。
F014｜9月17日終値1,660円を新予想EPS97.62円、5月末BPS725.07円、配当16円と比較すると、予想PER約17.0倍、PBR約2.29倍、配当利回り約0.96％だが、この終値は上方修正発表前である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论01｜1.2｜公司变强不等于公告前价格仍是可买价格09｜9.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标14｜14.5｜估值与安全边际：6.75 / 15
对普通股东意味着：発表前価格による約17倍PERは暫定値であり、発表後の価格再評価なしに割安性を断定できない。PBR2倍超は持続利益と資本効率を要求する。
还不能确定：9月17日引け後上方修正を反映した市場価格、正常化EPS、適正資本コストは未観測または未確定。
证据来源（5项，重复标签已合并）
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR
完整研究记录（核对用）
研究原文：9月17日終値1,660円を新予想EPS97.62円、5月末BPS725.07円、配当16円と比較すると、予想PER約17.0倍、PBR約2.29倍、配当利回り約0.96％だが、この終値は上方修正発表前である。
内部研究类型：point_in_time_valuation_with_unobserved_reset
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：発表前価格による約17倍PERは暫定値であり、発表後の価格再評価なしに割安性を断定できない。PBR2倍超は持続利益と資本効率を要求する。
不确定性（原始记录）：9月17日引け後上方修正を反映した市場価格、正常化EPS、適正資本コストは未観測または未確定。
F015｜直近の高情報価値触媒は9月17日の大幅上方修正・増配後の価格応答と、第2四半期における既存店客数、客単価、原価率、販促費の分解である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：11｜11.5｜真正有信息价值的催化剂是价格受容与利润拆分13｜13.1｜第一优先：业绩上调后的价格是否留下新高度
对普通股东意味着：価格が利益修正をどの倍率で受容するかにより、同じ事業改善でも現在のリスク・リターンが変わる。
还不能确定：市場反応と次回決算における上振れの再現性は未発生または未開示。
证据来源（4项，重复标签已合并）
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR
完整研究记录（核对用）
研究原文：直近の高情報価値触媒は9月17日の大幅上方修正・増配後の価格応答と、第2四半期における既存店客数、客単価、原価率、販促費の分解である。
内部研究类型：earnings_and_dividend_catalyst
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：価格が利益修正をどの倍率で受容するかにより、同じ事業改善でも現在のリスク・リターンが変わる。
不确定性（原始记录）：市場反応と次回決算における上振れの再現性は未発生または未開示。
F016｜グルメ寿司専門チェーンが出店を強化し、全国低価格チェーンや内食も代替となる中、原材料・人件費高と節約志向が価格転嫁と客数維持の同時達成を難しくする。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准04｜4.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间11｜11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆14｜14.2｜竞争优势与结构耐久性：9.10 / 1415｜15.2｜外部验证能够缩小不确定性，但不能替代缺失数据
对普通股东意味着：専門チェーンの出店と低価格チェーンの代替圧力は、値上げ余地、客数、店舗売上密度を制約する。
还不能确定：同一商圏の顧客重複、競合出店影響、独立したグルメ寿司シェアは不明。
证据来源（9项，重复标签已合并）
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接证据
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
回転寿司・グルメ寿司市場規模比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：08、09、11；专项深挖：08、09、11
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
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直接证据｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；直接证据 / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域11） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域11）｜回転寿司・グルメ寿司市場規模比較；反证 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；反证 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録
完整研究记录（核对用）
研究原文：グルメ寿司専門チェーンが出店を強化し、全国低価格チェーンや内食も代替となる中、原材料・人件費高と節約志向が価格転嫁と客数維持の同時達成を難しくする。
内部研究类型：competitive_and_consumer_pressure
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：専門チェーンの出店と低価格チェーンの代替圧力は、値上げ余地、客数、店舗売上密度を制約する。
不确定性（原始记录）：同一商圏の顧客重複、競合出店影響、独立したグルメ寿司シェアは不明。
F017｜飲食提供・対価受領時の収益認識は単純で重大な公開会計異常は確認されないが、店舗固定資産の連続減損は採算と資産評価を継続監視すべき信号である。
研究范围：35项覆盖检查
写入正文：06｜6.4｜营运资金上升尚不能简单解释为增长准备11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金15｜15.1｜主要来源与证据角色
对普通股东意味着：収益認識の複雑性は低いが、減損を反復的な店舗経済損失として正常利益とROICへ反映する必要がある。
还不能确定：減損対象店舗、割引率、将来CF仮定、店別実績対予算は非開示。
证据来源（3项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：収益認識・会計方針怎么使用：直接 / 支持；一手验证：15、32；专项深挖：15、32
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接 / 支持；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
第49期監査報告・会計監査怎么使用：直接 / 支持；一手验证：32；反向验证：32；专项深挖：32
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域32） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域32）｜第49期有価証券報告書：収益認識・会計方針；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域32） / 反证（研究域32） / 定向深挖（研究域32）｜第49期監査報告・会計監査
完整研究记录（核对用）
研究原文：飲食提供・対価受領時の収益認識は単純で重大な公開会計異常は確認されないが、店舗固定資産の連続減損は採算と資産評価を継続監視すべき信号である。
内部研究类型：accounting_quality_and_impairment_signal
内部来源标记：COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：収益認識の複雑性は低いが、減損を反復的な店舗経済損失として正常利益とROICへ反映する必要がある。
不确定性（原始记录）：減損対象店舗、割引率、将来CF仮定、店別実績対予算は非開示。
F018｜ネットキャッシュは需要減や事故を吸収するが、店舗減損と米国投資に資金が流れるため、資産安全性がそのまま少数株主の安全余裕になるとは限らない。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：09｜9.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际11｜11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向14｜14.1｜财务韧性与下行防御：10.40 / 13
对普通股东意味着：倒産・希薄化リスクは低いが、PBR2倍超の株価は資産だけで守られず、ブランド維持と資本配分が下方余地を決める。
还不能确定：重大事故時の客数・利益影響、修復期間、閉店費、米国追加義務が不明。
证据来源（7项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：反证、历史
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表；直接证据 / 反证 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：ネットキャッシュは需要減や事故を吸収するが、店舗減損と米国投資に資金が流れるため、資産安全性がそのまま少数株主の安全余裕になるとは限らない。
内部研究类型：financial_self_repair_with_value_leakage_risk
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：倒産・希薄化リスクは低いが、PBR2倍超の株価は資産だけで守られず、ブランド維持と資本配分が下方余地を決める。
不确定性（原始记录）：重大事故時の客数・利益影響、修復期間、閉店費、米国追加義務が不明。
F019｜価格は旧来の1,000～1,200円帯から1,500円前後へ重心を移したが、2024年高値2,176円は維持されず、1,700円超の新状態は未完成である。1,500～1,650円への完全再吸収や1,300円割れは上方移行仮説を弱める。
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论10｜10.1｜2024年高点之后，真正要检验的是回抽后的保留10｜10.2｜旧低位状态失去部分控制，1,700日元以上仍未站稳10｜10.3｜波动正在收敛，但不能把收敛直接解释为向上蓄势10｜10.5｜确认依赖更高区域的反复维持，失效看旧区域是否重新吸收13｜13.1｜第一优先：业绩上调后的价格是否留下新高度14｜14.8｜Kabugami技术结构：8.45 / 13
对普通股东意味着：旧低位状態の支配は弱いが新状態は未完成であり、発表後価格が高位移行を完成させるか再吸収されるかで現在のタイミングが変わる。
还不能确定：9月17日引け後上方修正に対する次取引日の市場応答は未観測。
证据来源（3项，重复标签已合并）
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
銚子丸 年次株価時系列 2007～2026怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
3075.T 月次価格履歴怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜銚子丸 年次株価時系列 2007～2026；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075.T 月次価格履歴
完整研究记录（核对用）
研究原文：価格は旧来の1,000～1,200円帯から1,500円前後へ重心を移したが、2024年高値2,176円は維持されず、1,700円超の新状態は未完成である。1,500～1,650円への完全再吸収や1,300円割れは上方移行仮説を弱める。
内部研究类型：technical_public_consequence_and_failure_boundary
内部来源标记：TECHNICAL
普通股东含义（原始记录）：旧低位状態の支配は弱いが新状態は未完成であり、発表後価格が高位移行を完成させるか再吸収されるかで現在のタイミングが変わる。
不确定性（原始记录）：9月17日引け後上方修正に対する次取引日の市場応答は未観測。
F020｜未解決問題は、2027年2月期の既存店上振れを客数、客単価、価格改定、商品構成、来店頻度へ分解し、利益率改善が販促費期ずれや一時イベントではなく価格決定力、廃棄削減、生産性向上によるものか確認することである。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证13｜13.2｜第二优先：把利润上调拆成可重复与一次性部分14｜14.3｜盈利质量、现金转化与资本效率：10.20 / 17
对普通股东意味着：反復可能な正常利益と予想PERの分母を決める最重要未確定事項。
证据来源（5项，重复标签已合并）
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接证据；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
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直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；直接证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料
完整研究记录（核对用）
研究原文：未解決問題は、2027年2月期の既存店上振れを客数、客単価、価格改定、商品構成、来店頻度へ分解し、利益率改善が販促費期ずれや一時イベントではなく価格決定力、廃棄削減、生産性向上によるものか確認することである。
内部研究类型：research_debt_demand_and_margin_normalization
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：反復可能な正常利益と予想PERの分母を決める最重要未確定事項。
不确定性（原始记录）：CURRENTLY_UNRESOLVED_FUTURE_DISCLOSURE
F021｜全店舗共通の衛生管理、人員配置、健康確認、検便、監査制度が事故後にどう変更され、再発率を下げる外部検証可能な証拠があるかは未解決である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题13｜13.3｜第三优先：寻找跨门店卫生控制的可验证变化15｜15.4｜Compliance声明与未解决事项
对普通股东意味着：反対の答えならブランド、客数、出店、利益倍率を同時に損なう。
证据来源（3项，重复标签已合并）
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
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直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：全店舗共通の衛生管理、人員配置、健康確認、検便、監査制度が事故後にどう変更され、再発率を下げる外部検証可能な証拠があるかは未解決である。
内部研究类型：research_debt_enterprise_hygiene_control
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：反対の答えならブランド、客数、出店、利益倍率を同時に損なう。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_VERIFICATION_PATH
F022｜国内93店舗の出店世代・業態別売上、店舗営業利益、投下資本、減損分布と、会社想定資本コストに対する国内店舗、DX、米国合弁の増分ROICは未開示である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：08｜8.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现13｜13.4｜第四优先：建立门店、美国合营与库存股的资本边界14｜14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 1015｜15.4｜Compliance声明与未解决事项
对普通股东意味着：国内出店、DX、海外投資が成長率ではなく普通株主価値を作るかを決める。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接证据；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
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直接证据 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；直接证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書
完整研究记录（核对用）
研究原文：国内93店舗の出店世代・業態別売上、店舗営業利益、投下資本、減損分布と、会社想定資本コストに対する国内店舗、DX、米国合弁の増分ROICは未開示である。
内部研究类型：research_debt_incremental_return_on_capital
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：国内出店、DX、海外投資が成長率ではなく普通株主価値を作るかを決める。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_UNIT_ECONOMICS
F023｜SUSHI-TEN USAの店舗別売上・損益、追加資金需要、損益分岐、銚子丸の出資上限と撤退基準は未解決である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金13｜13.4｜第四优先：建立门店、美国合营与库存股的资本边界
对普通股东意味着：損失拡大時に国内株主資本がどこまで拘束されるかを決める。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接证据；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
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直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：SUSHI-TEN USAの店舗別売上・損益、追加資金需要、損益分岐、銚子丸の出資上限と撤退基準は未解決である。
内部研究类型：research_debt_us_capital_boundary
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：損失拡大時に国内株主資本がどこまで拘束されるかを決める。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_CONTRACT_PATH
F024｜職人の採用、約100日育成後の生産性、離職率、店舗当たり必要人数が新規出店とサービス品質を支えられる水準かは不明である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.3｜师傅供给决定体验模式能扩张多快05｜5.2｜人力壁垒只有在可扩张时才是股东资产13｜13.5｜第五优先：验证人力扩张与供应替代能力
对普通股东意味着：職人モデルが出店と品質を同時に拡大できるかを決める。
证据来源（3项，重复标签已合并）
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接证据；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：従業員・人的資本怎么使用：直接证据
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
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直接证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据｜第49期有価証券報告書：従業員・人的資本；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材
完整研究记录（核对用）
研究原文：職人の採用、約100日育成後の生産性、離職率、店舗当たり必要人数が新規出店とサービス品質を支えられる水準かは不明である。
内部研究类型：research_debt_craft_labor_scalability
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：職人モデルが出店と品質を同時に拡大できるかを決める。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_WORKFORCE_COHORT_DATA
F025｜主要魚種、米、海苔の調達先集中、輸入比率、為替感応度、漁獲変動、価格転嫁ラグは未解決である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高06｜6.2｜客单价上涨不等于成本已经完整转嫁13｜13.5｜第五优先：验证人力扩张与供应替代能力
对普通股东意味着：原材料・為替ショック時の粗利下落幅と代替能力を定量化するために必要。
证据来源（3项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接证据；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
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直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料
完整研究记录（核对用）
研究原文：主要魚種、米、海苔の調達先集中、輸入比率、為替感応度、漁獲変動、価格転嫁ラグは未解決である。
内部研究类型：research_debt_supply_concentration
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：原材料・為替ショック時の粗利下落幅と代替能力を定量化するために必要。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_SUPPLIER_DETAIL
F026｜約200万株の自己株式を消却するか、役職員報酬、M&A、将来調達に使うか、および支配株主からの取得を含む資本政策が少数株主価値を高めるかは未解決である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.2｜关联租赁与库存股交易检验监督是否具有实效08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险13｜13.4｜第四优先：建立门店、美国合营与库存股的资本边界14｜14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 10
对普通股东意味着：自己株式取得が持続的な一株価値増加か一時的な保有移転かを決める。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接证据；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接证据；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
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直接证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 历史/同业比较（研究域25） / 历史/同业比较（研究域26） / 反证（研究域25） / 反证（研究域26） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；直接证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書
完整研究记录（核对用）
研究原文：約200万株の自己株式を消却するか、役職員報酬、M&A、将来調達に使うか、および支配株主からの取得を含む資本政策が少数株主価値を高めるかは未解決である。
内部研究类型：research_debt_treasury_share_disposition
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：自己株式取得が持続的な一株価値増加か一時的な保有移転かを決める。
不确定性（原始记录）：AWAITING_CAPITAL_POLICY_DECISION
F027｜2026年9月18日以降の市場価格が上方修正と増配をどこまで織り込み、正常化利益にどの程度の成長期待を置くかは、Review時点では未観測である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：09｜9.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标10｜10.4｜坏消息未恢复旧弱势，好消息也尚未建立新高位13｜13.1｜第一优先：业绩上调后的价格是否留下新高度14｜14.5｜估值与安全边际：6.75 / 1515｜15.3｜市场数据截止与技术披露边界
对普通股东意味着：上方修正後の投資入口価格と安全余裕を決めるため、次Reviewで最初に更新すべき市場情報。
证据来源（6项，重复标签已合并）
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接证据
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接证据
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
銚子丸 年次株価時系列 2007～2026怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
3075.T 月次価格履歴怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR；直接证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜銚子丸 年次株価時系列 2007～2026；直接证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075.T 月次価格履歴
完整研究记录（核对用）
研究原文：2026年9月18日以降の市場価格が上方修正と増配をどこまで織り込み、正常化利益にどの程度の成長期待を置くかは、Review時点では未観測である。
内部研究类型：research_debt_post_revision_market_expectations
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35 / TECHNICAL
普通股东含义（原始记录）：上方修正後の投資入口価格と安全余裕を決めるため、次Reviewで最初に更新すべき市場情報。
不确定性（原始记录）：FUTURE_MARKET_OBSERVATION_AT_RESEARCH_CUTOFF
F028｜売掛金と原材料在庫の増加を季節性、カード決済サイト、仕入単価、数量確保へ分解し、廃棄・評価損リスクが増えていないか確認する必要がある。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.4｜营运资金上升尚不能简单解释为增长准备13｜13.2｜第二优先：把利润上调拆成可重复与一次性部分
对普通股东意味着：在庫・売掛増が成長準備か原価上昇・廃棄・回収遅延かにより利益と営業CFの品質が変わる。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接证据；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接证据；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接证据；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
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直接证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表；直接证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料
完整研究记录（核对用）
研究原文：売掛金と原材料在庫の増加を季節性、カード決済サイト、仕入単価、数量確保へ分解し、廃棄・評価損リスクが増えていないか確認する必要がある。
内部研究类型：research_debt_working_capital_identity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：在庫・売掛増が成長準備か原価上昇・廃棄・回収遅延かにより利益と営業CFの品質が変わる。
不确定性（原始记录）：NO_CURRENT_PUBLIC_QUANTITY_AND_TIMING_BREAKDOWN
F029｜ロイヤルホールディングス株式会社は米国合弁のレストラン運営パートナーである。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收
对普通股东意味着：米国事業の運営能力を補完する。
还不能确定：合弁契約の詳細は非公開。
证据来源（2项，重复标签已合并）
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：ロイヤルホールディングス株式会社は米国合弁のレストラン運営パートナーである。
内部研究类型：related_company
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：米国事業の運営能力を補完する。
不确定性（原始记录）：合弁契約の詳細は非公開。
F030｜双日株式会社は米国合弁の国際ネットワーク・事業開発パートナーである。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收
对普通股东意味着：米国市場アクセスと事業開発能力を補完する。
还不能确定：合弁契約の詳細は非公開。
证据来源（2项，重复标签已合并）
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
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直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：双日株式会社は米国合弁の国際ネットワーク・事業開発パートナーである。
内部研究类型：related_company
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：米国市場アクセスと事業開発能力を補完する。
不确定性（原始记录）：合弁契約の詳細は非公開。
F031｜SUSHI-TEN USA Inc.は銚子丸が33％を保有する非連結関連会社である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界
对普通股东意味着：国内キャッシュを消費する可能性がある長期成長オプション。
还不能确定：損益、追加出資義務、配当・撤退条件は不明。
证据来源（5项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接证据；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：SUSHI-TEN USA Inc.は銚子丸が33％を保有する非連結関連会社である。
内部研究类型：equity_method_related_company
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：国内キャッシュを消費する可能性がある長期成長オプション。
不确定性（原始记录）：損益、追加出資義務、配当・撤退条件は不明。
F032｜SRSホールディングス株式会社は『にぎり長次郎』等を展開する直接競争基準である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
对普通股东意味着：職人型グルメ寿司モデルの直接比較対象。
还不能确定：同一商圏の直接比較データは限定的。
证据来源（3项，重复标签已合并）
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
回転寿司・グルメ寿司市場規模比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：08、09、11；专项深挖：08、09、11
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直接证据｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；直接证据 / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域11） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域11）｜回転寿司・グルメ寿司市場規模比較
完整研究记录（核对用）
研究原文：SRSホールディングス株式会社は『にぎり長次郎』等を展開する直接競争基準である。
内部研究类型：competitor_company
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：職人型グルメ寿司モデルの直接比較対象。
不确定性（原始记录）：同一商圏の直接比較データは限定的。
F033｜有限会社オール・エムは銚子丸の支配株主側法人である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.1｜独立董事占多数，但控制权仍集中于支配股东一侧14｜14.7｜治理、所有权与管理层：3.50 / 7
对普通股东意味着：取締役選任と資本政策への支配力を持つ。
还不能确定：承継・売却方針は不明。
证据来源（3项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接证据；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書
完整研究记录（核对用）
研究原文：有限会社オール・エムは銚子丸の支配株主側法人である。
内部研究类型：controlling_shareholder
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：取締役選任と資本政策への支配力を持つ。
不确定性（原始记录）：承継・売却方針は不明。
F034｜株式会社オレンジ・エステートは役員近親者支配の店舗用地賃貸関係者である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.2｜关联租赁与库存股交易检验监督是否具有实效
对普通股东意味着：関連当事者取引の監督対象。
还不能确定：第三者条件との比較は不明。
证据来源（2项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者
完整研究记录（核对用）
研究原文：株式会社オレンジ・エステートは役員近親者支配の店舗用地賃貸関係者である。
内部研究类型：related_party_landlord
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：関連当事者取引の監督対象。
不确定性（原始记录）：第三者条件との比較は不明。
F035｜株式会社FOOD & LIFE COMPANIESは全国低価格寿司チェーンの主要代替モデルである。
研究范围：开放研究
写入正文：04｜4.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
对普通股东意味着：価格と利便性で顧客の代替選択肢となる。
还不能确定：商圏別影響は不明。
证据来源（2项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜2026年3月期 決算説明資料
完整研究记录（核对用）
研究原文：株式会社FOOD & LIFE COMPANIESは全国低価格寿司チェーンの主要代替モデルである。
内部研究类型：substitute_competitor
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY
普通股东含义（原始记录）：価格と利便性で顧客の代替選択肢となる。
不确定性（原始记录）：商圏別影響は不明。
F036｜くら寿司株式会社はシステム化された全国チェーンの代替モデルである。
研究范围：开放研究
写入正文：04｜4.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
对普通股东意味着：省人化、価格、家族向け体験で競争する。
还不能确定：商圏別影響は不明。
证据来源（2项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜2026年3月期 決算説明資料
完整研究记录（核对用）
研究原文：くら寿司株式会社はシステム化された全国チェーンの代替モデルである。
内部研究类型：substitute_competitor
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY
普通股东含义（原始记录）：省人化、価格、家族向け体験で競争する。
不确定性（原始记录）：商圏別影響は不明。
F037｜厚生労働省および所管保健所は食品衛生とHACCP運用を監督する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题
对普通股东意味着：営業停止、衛生基準、再発防止を通じてブランドと店舗経済へ作用する。
还不能确定：個別店舗の詳細検査・全店監査結果は未公開。
证据来源（3项，重复标签已合并）
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：厚生労働省および所管保健所は食品衛生とHACCP運用を監督する。
内部研究类型：regulatory_authority
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：営業停止、衛生基準、再発防止を通じてブランドと店舗経済へ作用する。
不确定性（原始记录）：個別店舗の詳細検査・全店監査結果は未公開。
F038｜日本フードサービス協会の外食市場データは業界需要の比較基準である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升04｜4.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准
对普通股东意味着：相対的な客数・客単価実績を判定する外部基準。
还不能确定：銚子丸固有の顧客データではない。
证据来源（2项，重复标签已合并）
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接证据
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月
完整研究记录（核对用）
研究原文：日本フードサービス協会の外食市場データは業界需要の比較基準である。
内部研究类型：industry_demand_benchmark
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：相対的な客数・客単価実績を判定する外部基準。
不确定性（原始记录）：銚子丸固有の顧客データではない。
F039｜ロイヤルホールディングスはSUSHI-TEN USAにレストラン運営能力を提供する重要パートナーであり、米国事業の成否は銚子丸単独の能力ではなく役割分担に依存する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（3项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：ロイヤルホールディングスはSUSHI-TEN USAにレストラン運営能力を提供する重要パートナーであり、米国事業の成否は銚子丸単独の能力ではなく役割分担に依存する。
内部研究类型：capability_complementarity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F040｜双日は米国のネットワークと事業開発能力を補完する一方、共同運営構造は銚子丸の支配権と単独回収能力を制限する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（3项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：双日は米国のネットワークと事業開発能力を補完する一方、共同運営構造は銚子丸の支配権と単独回収能力を制限する。
内部研究类型：capability_complementarity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F041｜銚子丸はSUSHI-TEN USAを33％保有し、国内売上・営業利益とは別に、関係会社株式、投資損失、追加出資を通じて普通株主資本を投入している。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（6项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接证据
ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接 / 支持；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：銚子丸はSUSHI-TEN USAを33％保有し、国内売上・営業利益とは別に、関係会社株式、投資損失、追加出資を通じて普通株主資本を投入している。
内部研究类型：equity_investment_exposure
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F042｜SRSの職人型グルメ寿司は、食材、職人、人材効率、価格帯、出店能力を比較する直接的な競争基準である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（3项，重复标签已合并）
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
回転寿司・グルメ寿司市場規模比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：08、09、11；专项深挖：08、09、11
查看完整证据标签（核对用）
直接证据｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；直接证据 / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域11） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域11）｜回転寿司・グルメ寿司市場規模比較
完整研究记录（核对用）
研究原文：SRSの職人型グルメ寿司は、食材、職人、人材効率、価格帯、出店能力を比較する直接的な競争基準である。
内部研究类型：direct_competitive_benchmark
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F043｜有限会社オール・エムと堀地かなえ氏の合計53.76％保有は取締役選任と資本政策に決定的影響を持ち、少数株主は独立取締役と開示による監督に依存する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.1｜独立董事占多数，但控制权仍集中于支配股东一侧08｜8.4｜有配置资源，尚缺少稳定的每股价值转化证据
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（3项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書
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研究原文：有限会社オール・エムと堀地かなえ氏の合計53.76％保有は取締役選任と資本政策に決定的影響を持ち、少数株主は独立取締役と開示による監督に依存する。
内部研究类型：controlling_shareholder_influence
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F044｜役員近親者が支配するオレンジ・エステートからの店舗用地賃借は、金額の大小とは別に、支配株主下の取引条件と監督実効性を検証すべき関係である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.2｜关联租赁与库存股交易检验监督是否具有实效11｜11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向14｜14.7｜治理、所有权与管理层：3.50 / 7
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证据来源（2项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者
完整研究记录（核对用）
研究原文：役員近親者が支配するオレンジ・エステートからの店舗用地賃借は、金額の大小とは別に、支配株主下の取引条件と監督実効性を検証すべき関係である。
内部研究类型：related_party_lease_exposure
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F045｜スシロー等の全国チェーンは価格、利便性、規模で代替選択肢となり、銚子丸は職人、食材、体験で差別化を維持する必要がある。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
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有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較
完整研究记录（核对用）
研究原文：スシロー等の全国チェーンは価格、利便性、規模で代替選択肢となり、銚子丸は職人、食材、体験で差別化を維持する必要がある。
内部研究类型：lower_price_substitute
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F046｜くら寿司は価格、家族向け娯楽性、省人化を組み合わせた代替モデルであり、銚子丸の人手依存型体験と異なる競争圧力を与える。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.2｜低价连锁和居家用餐限制了品牌溢价上限05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（3项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接证据
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：直接证据
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
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直接证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較
完整研究记录（核对用）
研究原文：くら寿司は価格、家族向け娯楽性、省人化を組み合わせた代替モデルであり、銚子丸の人手依存型体験と異なる競争圧力を与える。
内部研究类型：systemized_chain_substitute
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F047｜食品衛生法、HACCP、保健所の営業停止・監督は店舗運営へ直接作用し、複数店舗事故後の全社統制を投資判断上の重要条件にする。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（7项，重复标签已合并）
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：其他用途：反证
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：食品衛生法、HACCP、保健所の営業停止・監督は店舗運営へ直接作用し、複数店舗事故後の全社統制を投資判断上の重要条件にする。
内部研究类型：regulatory_constraint_and_enforcement
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F048｜外食・回転寿司業界の弱い客数と上昇する客単価は、銚子丸の客数・売上伸長が相対集客力か単なる業界インフレかを判定する外部基準となる。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升04｜4.1｜“にぎり長次郎”才是高端体验路线的直接比较基准05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（9项，重复标签已合并）
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：支持证据
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：支持证据
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：支持证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：支持证据；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
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直接证据 / 支持证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；反证 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；反证 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録
完整研究记录（核对用）
研究原文：外食・回転寿司業界の弱い客数と上昇する客単価は、銚子丸の客数・売上伸長が相対集客力か単なる業界インフレかを判定する外部基準となる。
内部研究类型：external_demand_benchmark
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F049｜職人、鮮魚、店内加工、商品企画、接客パフォーマンスの一体提供は、価格以外の来店理由を作り、客数を失わない客単価上昇へつながる可能性がある。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：02｜2.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（18项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：支持证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：支持证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：支持证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；反证｜2026年3月期 決算説明資料；反证｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；反证｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；反证 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；反证 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：職人、鮮魚、店内加工、商品企画、接客パフォーマンスの一体提供は、価格以外の来店理由を作り、客数を失わない客単価上昇へつながる可能性がある。
内部研究类型：creates_visit_reason_and_price_acceptance
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F050｜客数と客単価の同時増加は店舗売上密度を高め、人件費、賃料、販促費を吸収できる場合に営業利益率を押し上げる。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（5项，重复标签已合并）
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：支持证据
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：支持证据
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：客数と客単価の同時増加は店舗売上密度を高め、人件費、賃料、販促費を吸収できる場合に営業利益率を押し上げる。
内部研究类型：improves_fixed_cost_absorption
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F051｜米、水産品、エネルギー、物流、人件費の上昇は原価と販管費を押し上げ、価格転嫁の時間差と客数反応を通じて利益率を左右する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高06｜6.2｜客单价上涨不等于成本已经完整转嫁11｜11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（6项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 支持证据 / 反证 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；反证 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：米、水産品、エネルギー、物流、人件費の上昇は原価と販管費を押し上げ、価格転嫁の時間差と客数反応を通じて利益率を左右する。
内部研究类型：compresses_margin_unless_passed_through
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F052｜注文、決済、販促、食材管理のデジタル化は職人を置き換えるのではなく、標準作業を減らして調理と接客へ時間を再配分する補完技術である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：02｜2.2｜DX的价值在于把寿司师傅的时间还给差异化环节03｜3.3｜师傅供给决定体验模式能扩张多快05｜5.2｜人力壁垒只有在可扩张时才是股东资产
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（5项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接证据；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材
完整研究记录（核对用）
研究原文：注文、決済、販促、食材管理のデジタル化は職人を置き換えるのではなく、標準作業を減らして調理と接客へ時間を再配分する補完技術である。
内部研究类型：complements_human_differentiation
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F053｜小ロット鮮魚、一匹買い、当日配送、店舗加工は差別化を作る一方、物流、温度、廃棄、従業員健康管理を複雑化し、衛生統制の失敗がブランド価値を直接損なう。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（9项，重复标签已合并）
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：其他用途：反证
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：小ロット鮮魚、一匹買い、当日配送、店舗加工は差別化を作る一方、物流、温度、廃棄、従業員健康管理を複雑化し、衛生統制の失敗がブランド価値を直接損なう。
内部研究类型：creates_control_burden
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F054｜国内店舗が生む営業キャッシュフローは改装、新店、DX、人材、新業態へ再投資されるが、減損や閉店が続けば成長投資による価値創造は確認できない。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.5｜连续门店减值把盈利问题延伸到资本效率08｜8.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（4项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：支持证据
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）
完整研究记录（核对用）
研究原文：国内店舗が生む営業キャッシュフローは改装、新店、DX、人材、新業態へ再投資されるが、減損や閉店が続けば成長投資による価値創造は確認できない。
内部研究类型：funds_reinvestment
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F055｜国内事業の現金は米国合弁の成長オプションを支えるが、損益分岐、追加資金上限、撤退条件が不明なため、低ROIC投資への価値漏出経路にもなり得る。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：04｜4.3｜美国合营补足能力，也限制控制权与资本回收08｜8.3｜美国业务的关键不是故事空间，而是追加资金边界11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（6项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接证据；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：支持证据；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割；支持证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社
完整研究记录（核对用）
研究原文：国内事業の現金は米国合弁の成長オプションを支えるが、損益分岐、追加資金上限、撤退条件が不明なため、低ROIC投資への価値漏出経路にもなり得る。
内部研究类型：funds_uncertain_growth_option
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F056｜過半支配構造と取締役会監督の実効性は、約200万株の自己株式、余剰現金、配当を少数株主の一株価値へ転換できるかを左右する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.2｜关联租赁与库存股交易检验监督是否具有实效08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（6项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接 / 支持；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：支持证据
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：支持证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 历史/同业比较（研究域25） / 历史/同业比较（研究域26） / 反证（研究域25） / 反证（研究域26） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書；支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益
完整研究记录（核对用）
研究原文：過半支配構造と取締役会監督の実効性は、約200万株の自己株式、余剰現金、配当を少数株主の一株価値へ転換できるかを左右する。
内部研究类型：conditions_shareholder_value_conversion
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F057｜厚い現金、70％超の自己資本比率、低い借入は、需要減、原価高、事故対応を破壊的増資なしで吸収する財務的自己修復力を与える。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.3｜净现金降低融资风险，但不自动创造每股价值09｜9.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际11｜11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向14｜14.1｜财务韧性与下行防御：10.40 / 13
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（6项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：支持证据
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：反证、历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35；其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表；支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；反证 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；反证 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：厚い現金、70％超の自己資本比率、低い借入は、需要減、原価高、事故対応を破壊的増資なしで吸収する財務的自己修復力を与える。
内部研究类型：supports_shock_absorption
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F058｜営業利益予想の56.3％上方修正と増配はEPS評価の基礎を変えたが、1,660円は発表前終値であり、発表後の期待倍率と安全余裕は未確定である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论01｜1.2｜公司变强不等于公告前价格仍是可买价格09｜9.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标14｜14.5｜估值与安全边际：6.75 / 15
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（5项，重复标签已合并）
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
查看完整证据标签（核对用）
直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR
完整研究记录（核对用）
研究原文：営業利益予想の56.3％上方修正と増配はEPS評価の基礎を変えたが、1,660円は発表前終値であり、発表後の期待倍率と安全余裕は未確定である。
内部研究类型：changes_valuation_basis
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
F059｜2026年の利益改善は旧低位価格帯への復帰を防いだが、9月17日までに1,700円超の新状態を確立しておらず、引け後上方修正に対する市場応答は未観測である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：01｜1.2｜公司变强不等于公告前价格仍是可买价格09｜9.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标10｜10.4｜坏消息未恢复旧弱势，好消息也尚未建立新高位13｜13.1｜第一优先：业绩上调后的价格是否留下新高度
原始研究记录为内部/英文表达；读者结论已经写入上方对应的中文正文。需要核对时再展开完整研究记录。
证据来源（7项，重复标签已合并）
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
銚子丸 年次株価時系列 2007～2026怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
3075.T 月次価格履歴怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜銚子丸 年次株価時系列 2007～2026；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域31） / 历史/同业比较（研究域34） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域31） / 反证（研究域34） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075.T 月次価格履歴
完整研究记录（核对用）
研究原文：2026年の利益改善は旧低位価格帯への復帰を防いだが、9月17日までに1,700円超の新状態を確立しておらず、引け後上方修正に対する市場応答は未観測である。
内部研究类型：fundamental_led_price_acceptance_pending
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35 / TECHNICAL
F060｜Durable Business Portrait — プレミアム体験を支える遅い能力と自己修復力｜銚子丸の耐久基盤は、首都圏の地域ブランド、職人・鮮魚・店内加工の一体能力、93店舗網、DXによる補完、厚い現金にある。弱点は同じ価値創造モデルが人材、複雑な加工、衛生、物流へ同時依存することと、国内キャッシュが減損店舗や支配権のない海外投資へ漏出し得ることである。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论01｜1.1｜利润上调把问题从“能否恢复”推向“能否持续”02｜2.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现14｜14.9｜总分60.05，评级B，行动为观察／等待确认
对普通股东意味着：国内事業と財務基盤は実在する強みだが、成長投資と統制が弱ければその強みは高ROICや一株価値へ変換されない。
还不能确定：衛生統制、職人拡張性、店舗・海外増分ROIC、自己株式処理が耐久性判断を制限する。
证据来源（36项，重复标签已合并）
東証上場会社情報サービス：3075 銚子丸怎么使用：直接 / 支持
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接 / 支持；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
第49期有価証券報告書：従業員・人的資本怎么使用：直接证据
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：反证、历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン怎么使用：直接 / 支持
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35；其他用途：反证
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：取締役会・監査体制怎么使用：直接证据；一手验证：23；反向验证：02；专项深挖：23；同业比较：23；其他用途：历史
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接 / 支持；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
株主優待制度の拡充怎么使用：直接证据；一手验证：26；专项深挖：26
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直接证据 / 支持证据｜東証上場会社情報サービス：3075 銚子丸；直接证据 / 支持证据 / 反证｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 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定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；直接证据 / 反证 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；直接证据｜第49期有価証券報告書：従業員・人的資本；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 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一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 一手证据（研究域23） / 历史/同业比较（研究域23） / 反证（研究域02） / 定向深挖（研究域23）｜第49期有価証券報告書：取締役会・監査体制；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 历史/同业比较（研究域25） / 历史/同业比较（研究域26） / 反证（研究域25） / 反证（研究域26） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策；直接证据 / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域26）｜株主優待制度の拡充
完整研究记录（核对用）
研究原文：Durable Business Portrait — プレミアム体験を支える遅い能力と自己修復力｜銚子丸の耐久基盤は、首都圏の地域ブランド、職人・鮮魚・店内加工の一体能力、93店舗網、DXによる補完、厚い現金にある。弱点は同じ価値創造モデルが人材、複雑な加工、衛生、物流へ同時依存することと、国内キャッシュが減損店舗や支配権のない海外投資へ漏出し得ることである。
内部研究类型：durable_business_portrait
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：国内事業と財務基盤は実在する強みだが、成長投資と統制が弱ければその強みは高ROICや一株価値へ変換されない。
不确定性（原始记录）：衛生統制、職人拡張性、店舗・海外増分ROIC、自己株式処理が耐久性判断を制限する。
F061｜Current Change Overlay — 利益上振れは強いが正常化と価格受容は未確定｜直近の売上・利益上振れは耐久基盤の収益化が進んだ可能性を示すが、費用未消化や一時販促を除いた正常利益と新しい市場期待はまだ確定していない。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：00｜报告身份、评分与核心结论01｜1.2｜公司变强不等于公告前价格仍是可买价格06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证09｜9.1｜约17倍PER是公告前价格得出的暂时坐标11｜11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆11｜11.5｜真正有信息价值的催化剂是价格受容与利润拆分14｜14.9｜总分60.05，评级B，行动为观察／等待确认
对普通股东意味着：事業改善だけで即時の割安性を断定せず、発表後価格と利益構成を再評価する必要がある。
还不能确定：発表後価格と上期の客数・原価・費用分解が未観測。
证据来源（15项，重复标签已合并）
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：支持证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接 / 支持
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接 / 支持；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 支持证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；反证 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；直接证据 / 支持证据｜銚子丸 株価時系列；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域34） / 外部现实（研究域27） / 外部现实（研究域30） / 外部现实（研究域31） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域27） / 反证（研究域30） / 定向深挖（研究域34） / 定向深挖（研究域35）｜3075日次価格・PER・PBR
完整研究记录（核对用）
研究原文：Current Change Overlay — 利益上振れは強いが正常化と価格受容は未確定｜直近の売上・利益上振れは耐久基盤の収益化が進んだ可能性を示すが、費用未消化や一時販促を除いた正常利益と新しい市場期待はまだ確定していない。
内部研究类型：current_change_overlay
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：事業改善だけで即時の割安性を断定せず、発表後価格と利益構成を再評価する必要がある。
不确定性（原始记录）：発表後価格と上期の客数・原価・費用分解が未観測。
F062｜Premium Experience → Demand → Fixed-cost Absorption｜差別化された体験が来店理由を作り、客数と客単価を同時に高め、店舗売上密度が固定費を吸収することが国内価値創造の中心経路である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：01｜1.1｜利润上调把问题从“能否恢复”推向“能否持续”02｜2.1｜93家直营店出售的是食材、手艺与现场体验的组合03｜3.1｜行业客流偏弱时，銚子丸实现了客流与客单价双升05｜5.1｜护城河证据来自涨价后仍有客流，而不是品牌自述06｜6.1｜利润率跃升真实，但费用时点让正常化仍待验证
对普通股东意味着：客数を保った価格上昇なら利益とキャッシュが売上以上に増えるが、需要が崩れると逆方向の営業レバレッジが働く。
还不能确定：イベント・販促後の再来店と正常利益率が不明。
证据来源（21项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：支持证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；反证｜2026年3月期 決算説明資料；反证｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；反证｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域12） / 历史/同业比较（研究域16） / 历史/同业比较（研究域17） / 历史/同业比较（研究域18） / 历史/同业比较（研究域21） / 历史/同业比较（研究域22） / 历史/同业比较（研究域26） / 历史/同业比较（研究域27） / 历史/同业比较（研究域28） / 历史/同业比较（研究域29） / 历史/同业比较（研究域33） / 历史/同业比较（研究域35） / 反证（研究域02） / 反证（研究域06） / 反证（研究域12） / 反证（研究域16） / 反证（研究域17） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域12） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移；反证 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；反证 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；直接证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較
完整研究记录（核对用）
研究原文：Premium Experience → Demand → Fixed-cost Absorption｜差別化された体験が来店理由を作り、客数と客単価を同時に高め、店舗売上密度が固定費を吸収することが国内価値創造の中心経路である。
内部研究类型：cross_domain_value_creation_engine
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：客数を保った価格上昇なら利益とキャッシュが売上以上に増えるが、需要が崩れると逆方向の営業レバレッジが働く。
不确定性（原始记录）：イベント・販促後の再来店と正常利益率が不明。
F063｜原材料高 → 価格改定 → 客数維持が決める実質的価格決定力｜米・水産品高は原価率を押し上げ、価格改定と商品構成で補う必要がある。価格決定力の実証条件は客単価だけでなく客数を維持することである。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高05｜5.4｜专业连锁复制体验，低价连锁压缩提价空间06｜6.2｜客单价上涨不等于成本已经完整转嫁11｜11.2｜成本上涨与节约倾向可能触发反向经营杠杆
对普通股东意味着：転嫁が遅い、または客数を失う場合、現在の利益率は正常水準を上回る可能性がある。
还不能确定：2027年2月期の価格・数量・商品構成分解と転嫁ラグが不明。
证据来源（16项，重复标签已合并）
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接 / 支持；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接 / 支持
2026年版 寿司チェーンの店舗数ランキング怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：支持证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：反证、历史
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：反证、历史
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完整研究记录（核对用）
研究原文：原材料高 → 価格改定 → 客数維持が決める実質的価格決定力｜米・水産品高は原価率を押し上げ、価格改定と商品構成で補う必要がある。価格決定力の実証条件は客単価だけでなく客数を維持することである。
内部研究类型：cost_pass_through_chain
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：転嫁が遅い、または客数を失う場合、現在の利益率は正常水準を上回る可能性がある。
不确定性（原始记录）：2027年2月期の価格・数量・商品構成分解と転嫁ラグが不明。
F064｜標準作業のDX化と職人価値の再配分｜DXは注文・会計・販促・食材管理を標準化し、職人を差別化業務へ集中させる。ただし注文集中が現場能力を超えれば待ち時間、品質変動、衛生負荷を増やす。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：02｜2.2｜DX的价值在于把寿司师傅的时间还给差异化环节03｜3.3｜师傅供给决定体验模式能扩张多快05｜5.2｜人力壁垒只有在可扩张时才是股东资产08｜8.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量14｜14.4｜商业结构、产品、客户与关键依赖：7.15 / 11
对普通股东意味着：補完が成功すれば出店上限と利益率が改善するが、単なるIT支出ならROICを低下させる。
还不能确定：人時売上、待ち時間、廃棄率、アプリ再来店率の改善値は未開示。
证据来源（11项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：従業員・人的資本怎么使用：直接证据
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据 / 反证｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据｜第49期有価証券報告書：従業員・人的資本；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；反证｜2026年3月期 決算説明資料；反证｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；反证｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び
完整研究记录（核对用）
研究原文：標準作業のDX化と職人価値の再配分｜DXは注文・会計・販促・食材管理を標準化し、職人を差別化業務へ集中させる。ただし注文集中が現場能力を超えれば待ち時間、品質変動、衛生負荷を増やす。
内部研究类型：human_digital_complementarity
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：補完が成功すれば出店上限と利益率が改善するが、単なるIT支出ならROICを低下させる。
不确定性（原始记录）：人時売上、待ち時間、廃棄率、アプリ再来店率の改善値は未開示。
F065｜鮮度・店内加工の差別化と衛生統制負荷は同じ根から生じる｜小ロット鮮魚、一匹買い、店舗加工は希少性とライブ体験を生む一方、調達、物流、廃棄、温度、従業員健康の統制負荷を高める。複数店舗事故はこのモデル固有の弱点を顕在化した。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：03｜3.2｜鲜度越依赖复杂采购，供应与卫生控制的成本越高05｜5.3｜两次诺如病毒事故是品牌耐久性的直接反证11｜11.1｜首要风险：卫生事故从单店事件升级为品牌问题12｜12.1｜鲜度优势与卫生风险并非两件事，而是同一机制的两面14｜14.2｜竞争优势与结构耐久性：9.10 / 14
对普通股东意味着：衛生統制は単なるコンプライアンス費用ではなく、プレミアム価格とブランド存続を支える基幹能力である。
还不能确定：事故後の全社統制変更と外部監査結果が未公開。
证据来源（18项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接 / 支持；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：反证、历史
2026年3月期 決算説明資料怎么使用：其他用途：反证
すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び怎么使用：直接 / 支持；其他用途：反证
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、03、05、08、09、10、11、20、35；反向验证：08、09、10、35；专项深挖：08、09、10、11、35；同业比较：08；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：支持证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35；其他用途：反证
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 反证｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域04） / 外部现实（研究域10） / 历史/同业比较（研究域04） / 反证（研究域04）｜ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域07） / 一手证据（研究域08） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域11） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域06） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域14） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：事業等のリスク；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域12） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域05） / 历史/同业比较（研究域06） / 历史/同业比较（研究域10） / 历史/同业比较（研究域14） / 历史/同业比较（研究域15） / 历史/同业比较（研究域30） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2026年2月期決算説明会記録；反证｜2026年3月期 決算説明資料；直接证据 / 支持证据 / 反证｜すし銚子丸川崎中原店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据 / 反证｜すし銚子丸柏店 ノロウイルスによる食中毒事故のお詫び；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域06） / 外部现实（研究域14） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域19） / 外部现实（研究域28） / 定向深挖（研究域06） / 定向深挖（研究域14）｜米の価格・流通に関する公表資料；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域03） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域09） / 外部现实（研究域10） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域20） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域08） / 反证（研究域08） / 反证（研究域09） / 反证（研究域10） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域09） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域35）｜SRS Holdings 2026年3月期決算説明資料：グルメ寿司市場比較；支持证据 / 外部现实（研究域02） / 外部现实（研究域05） / 外部现实（研究域08） / 外部现实（研究域11） / 外部现实（研究域12） / 外部现实（研究域15） / 外部现实（研究域16） / 外部现实（研究域28） / 外部现实（研究域35） / 历史/同业比较（研究域11） / 反证（研究域05） / 反证（研究域11） / 反证（研究域12） / 反证（研究域15） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域08） / 定向深挖（研究域11） / 定向深挖（研究域12）｜外食産業市場動向調査 2026年1月～7月；反证 / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域30） / 一手证据（研究域31） / 一手证据（研究域35） / 反证（研究域14） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域30） / 定向深挖（研究域31） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期業績予想・配当予想修正；直接证据 / 外部现实（研究域13） / 外部现实（研究域23） / 外部现实（研究域29） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜ノロウイルス食中毒予防・発生状況；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正
完整研究记录（核对用）
研究原文：鮮度・店内加工の差別化と衛生統制負荷は同じ根から生じる｜小ロット鮮魚、一匹買い、店舗加工は希少性とライブ体験を生む一方、調達、物流、廃棄、温度、従業員健康の統制負荷を高める。複数店舗事故はこのモデル固有の弱点を顕在化した。
内部研究类型：value_creation_control_paradox
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：衛生統制は単なるコンプライアンス費用ではなく、プレミアム価格とブランド存続を支える基幹能力である。
不确定性（原始记录）：事故後の全社統制変更と外部監査結果が未公開。
F066｜国内キャッシュの再投資が成長にも価値漏出にもなり得る｜国内既存店が生むキャッシュは改装、出店、DX、人材、米国へ再投資される。減損、新業態閉店、海外損失が増えれば、強い国内ブランドから低ROIC投資へ価値が漏出する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.5｜连续门店减值把盈利问题延伸到资本效率08｜8.2｜增长投入是否创造价值，要看门店批次ROIC而非开店数量09｜9.2｜PBR超过2倍要求利润和ROIC共同兑现11｜11.3｜连续减值与美国投入可能消耗国内现金12｜12.2｜净现金既是防御资产，也可能成为低回报投资的燃料14｜14.6｜资本配置与股东回报：4.50 / 10
对普通股东意味着：売上成長率ではなく、投資案件の増分ROICと資金上限が普通株主価値を決める。
还不能确定：国内店舗・新業態・米国投資の案件別ROICと撤退基準が不明。
证据来源（13项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：其他用途：反证
ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接 / 支持；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接 / 支持；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表；直接证据 / 支持证据｜2027年2月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（非連結）；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 一手证据（研究域03） / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域10） / 一手证据（研究域30） / 反证（研究域03） / 反证（研究域20） / 定向深挖（研究域03） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域10） / 定向深挖（研究域30）｜2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；反证｜2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正；直接证据 / 支持证据｜ロイヤルHD・銚子丸・双日がSUSHI NIGIRIBAを米国に2店舗オープン；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域01） / 一手证据（研究域09） / 一手证据（研究域33） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域01） / 历史/同业比较（研究域03） / 历史/同业比较（研究域07） / 历史/同业比较（研究域33） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域33） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社；直接证据 / 支持证据 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割
完整研究记录（核对用）
研究原文：国内キャッシュの再投資が成長にも価値漏出にもなり得る｜国内既存店が生むキャッシュは改装、出店、DX、人材、米国へ再投資される。減損、新業態閉店、海外損失が増えれば、強い国内ブランドから低ROIC投資へ価値が漏出する。
内部研究类型：reinvestment_value_capture_or_leakage
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：売上成長率ではなく、投資案件の増分ROICと資金上限が普通株主価値を決める。
不确定性（原始记录）：国内店舗・新業態・米国投資の案件別ROICと撤退基準が不明。
F067｜強い財務基盤と少数株主の安全余裕は同義ではない｜現金と低借入はショック耐性を高めるが、自己株式、低い配当利回り、成長投資優先方針により、余剰資本が一株価値へ移転されるかは資本政策次第である。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：06｜6.3｜净现金降低融资风险，但不自动创造每股价值08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险09｜9.3｜财务安全缓冲经营冲击，却不能替代买入安全边际11｜11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向
对普通股东意味着：倒産リスクは低い一方、資本誤配分と再希薄化が主な残余リスクとなる。
还不能确定：必要運転現金、自己株式処理、総還元方針が不明。
证据来源（14项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接 / 支持；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接 / 支持；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接 / 支持；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接 / 支持；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
株主優待制度の拡充怎么使用：直接证据；一手验证：26；专项深挖：26
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：反证、历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35；其他用途：反证
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
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直接证据 / 支持证据｜有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域19） / 反证（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域17） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域02） / 一手证据（研究域05） / 一手证据（研究域14） / 一手证据（研究域15） / 一手证据（研究域16） / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域27） / 一手证据（研究域28） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域02） / 定向深挖（研究域05） / 定向深挖（研究域14） / 定向深挖（研究域15） / 定向深挖（研究域16） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域27） / 定向深挖（研究域28） / 定向深挖（研究域35）｜2027年2月期第1四半期決算短信：損益；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域17） / 一手证据（研究域18） / 一手证据（研究域19） / 一手证据（研究域29） / 历史/同业比较（研究域19） / 定向深挖（研究域17） / 定向深挖（研究域18） / 定向深挖（研究域19） / 定向深挖（研究域29）｜2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域24） / 反证（研究域23） / 反证（研究域24） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 历史/同业比较（研究域25） / 历史/同业比较（研究域26） / 反证（研究域25） / 反证（研究域26） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策；直接证据 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域26）｜2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元；直接证据 / 支持证据 / 一手证据（研究域04） / 一手证据（研究域21） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域23） / 一手证据（研究域24） / 一手证据（研究域25） / 一手证据（研究域35） / 定向深挖（研究域01） / 定向深挖（研究域04） / 定向深挖（研究域21） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域23） / 定向深挖（研究域24） / 定向深挖（研究域25） / 定向深挖（研究域35）｜コーポレートガバナンス報告書；直接证据 / 一手证据（研究域26） / 定向深挖（研究域26）｜株主優待制度の拡充；直接证据 / 反证 / 一手证据（研究域20） / 一手证据（研究域22） / 一手证据（研究域29） / 一手证据（研究域32） / 一手证据（研究域35） / 历史/同业比较（研究域20） / 历史/同业比较（研究域32） / 反证（研究域18） / 反证（研究域20） / 反证（研究域21） / 反证（研究域22） / 反证（研究域27） / 反证（研究域28） / 反证（研究域29） / 反证（研究域33） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域20） / 定向深挖（研究域22） / 定向深挖（研究域29） / 定向深挖（研究域32） / 定向深挖（研究域35）｜第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損；直接证据 / 反证 / 外部现实（研究域01） / 外部现实（研究域07） / 外部现实（研究域35） / 反证（研究域18） / 反证（研究域21） / 定向深挖（研究域07） / 定向深挖（研究域35）｜SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜川崎中原店事故後の対応再調査；直接证据 / 一手证据（研究域13） / 历史/同业比较（研究域13） / 反证（研究域10） / 反证（研究域13） / 反证（研究域23） / 反证（研究域29） / 反证（研究域35） / 定向深挖（研究域13） / 定向深挖（研究域35）｜柏店事故後の対応再調査
完整研究记录（核对用）
研究原文：強い財務基盤と少数株主の安全余裕は同義ではない｜現金と低借入はショック耐性を高めるが、自己株式、低い配当利回り、成長投資優先方針により、余剰資本が一株価値へ移転されるかは資本政策次第である。
内部研究类型：balance_sheet_to_shareholder_value_bridge
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：倒産リスクは低い一方、資本誤配分と再希薄化が主な残余リスクとなる。
不确定性（原始记录）：必要運転現金、自己株式処理、総還元方針が不明。
F068｜安定支配の長期性と少数株主利益相反｜過半支配は長期投資と迅速な意思決定を可能にする一方、関連賃借、支配株主側からの自己株式取得、将来処分を少数株主との利益整合の観点から監督する必要がある。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：07｜7.1｜独立董事占多数，但控制权仍集中于支配股东一侧08｜8.1｜约13.7%的库存股是机会，也是再稀释风险11｜11.4｜净现金提供修复时间，治理决定修复方向14｜14.7｜治理、所有权与管理层：3.50 / 7
对普通股东意味着：独立社外取締役の過半は緩衝材だが、支配権自体を相殺せず、資本政策の行動実績が評価ディスカウントを左右する。
还不能确定：独立取締役による重大案件への実質的介入は確認できない。
证据来源（8项，重复标签已合并）
有価証券報告書－第49期（2025年3月1日－2026年2月28日）怎么使用：直接 / 支持
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接 / 支持；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：取締役会・監査体制怎么使用：直接证据；一手验证：23；反向验证：02；专项深挖：23；同业比较：23；其他用途：历史
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接 / 支持；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接 / 支持；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
株主優待制度の拡充怎么使用：直接证据；一手验证：26；专项深挖：26
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：支持证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
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研究原文：安定支配の長期性と少数株主利益相反｜過半支配は長期投資と迅速な意思決定を可能にする一方、関連賃借、支配株主側からの自己株式取得、将来処分を少数株主との利益整合の観点から監督する必要がある。
内部研究类型：controlled_company_governance_mechanism
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35
普通股东含义（原始记录）：独立社外取締役の過半は緩衝材だが、支配権自体を相殺せず、資本政策の行動実績が評価ディスカウントを左右する。
不确定性（原始记录）：独立取締役による重大案件への実質的介入は確認できない。
F069｜Material Research Debt｜Research Stop後も残る未解決事項は、結論を無条件にしないための条件であり、次Reviewでは発表後価格と上期分解を先に更新し、衛生統制、店舗ROIC、米国資金上限、自己株式処理を継続確認する。
研究范围：开放研究＋35项覆盖检查
写入正文：13｜13.6｜研究债务的边界：等待能改变判断的新证据15｜15.4｜Compliance声明与未解决事项
对普通股东意味着：反対方向の答えが得られれば、正常利益、評価、安全余裕、資本配分判断を大きく変更し得る。
还不能确定：各項目は現時点で合理的な追加公開経路がないか、将来開示・市場観測を必要とする。
证据来源（30项，重复标签已合并）
2027年2月期第1四半期決算短信：損益怎么使用：直接证据；一手验证：02、05、14、15、16、17、27、28、35；专项深挖：02、05、14、15、16、17、27、28、35
2027年2月期業績予想・配当予想修正怎么使用：直接证据；一手验证：16、27、28、30、31、35；反向验证：14；专项深挖：16、27、28、30、31、35
2026年2月期決算説明会記録怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、05、12、15、16、28、35；专项深挖：02、03、05、15、16、28、35；同业比较：05、06、10、14、15、30；其他用途：历史
外食産業市場動向調査 2026年1月～7月怎么使用：直接证据；外部现实校验：02、05、08、11、12、15、16、28、35；反向验证：05、11、12、15；专项深挖：05、08、11、12；同业比较：11；其他用途：历史
米の価格・流通に関する公表資料怎么使用：直接证据；外部现实校验：06、14、16、19、28；专项深挖：06、14
ノロウイルス食中毒予防・発生状況怎么使用：直接证据；外部现实校验：13、23、29、35；反向验证：35；专项深挖：13、35
川崎中原店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
柏店事故後の対応再調査怎么使用：直接证据；一手验证：13；反向验证：10、13、23、29、35；专项深挖：13、35；同业比较：13；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：主要経営指標5期推移怎么使用：直接证据；一手验证：12、22、28、33、35；反向验证：02、06、12、16、17、27、28、35；专项深挖：12、22、28、33、35；同业比较：12、16、17、18、21、22、26、27、28、29、33、35；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：店舗固定資産の減損怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、29、32、35；反向验证：18、20、21、22、27、28、29、33、35；专项深挖：20、22、29、32、35；同业比较：20、32；其他用途：历史
2026年2月期決算説明資料：キャッシュアロケーション・株主還元怎么使用：直接证据；一手验证：20、22、25、26；专项深挖：20、22、25、26
コーポレートガバナンス報告書怎么使用：直接证据；一手验证：04、21、22、23、24、25、35；专项深挖：01、04、21、22、23、24、25、35
第49期有価証券報告書：会社沿革・事業範囲・関係会社怎么使用：直接证据；一手验证：01、09、33、35；专项深挖：01、33、35；同业比较：01、03、07、33；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：貸借対照表・運転資本怎么使用：直接证据；一手验证：18、19、21、29、35；反向验证：17；专项深挖：18、19、21、29、35；同业比较：19；其他用途：历史
SUSHI NIGIRIBA米国2店舗の合弁役割怎么使用：直接证据；外部现实校验：01、07、35；反向验证：18、21；专项深挖：07、35
ITの力で接客サービスの向上を目指す、すし銚子丸の挑戦怎么使用：直接证据；外部现实校验：04、10；反向验证：04；同业比较：04；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：従業員・人的資本怎么使用：直接证据
2027年2月期第1四半期決算短信：商品・出店・DX・人材怎么使用：直接证据；一手验证：03、04、05、10、30；反向验证：03、20；专项深挖：03、04、05、10、30
第49期有価証券報告書：経営戦略・商品・調達・出店・DX怎么使用：直接证据；一手验证：02、03、04、06、07、08、09、10、11、20、35；专项深挖：02、03、04、06、07、09、10、20、35
第49期有価証券報告書：事業等のリスク怎么使用：直接证据；一手验证：06、10、14；专项深挖：06、10、14、35
第49期有価証券報告書：大株主・関連当事者怎么使用：直接证据；一手验证：21、23、24、35；反向验证：23、24、35；专项深挖：21、23、24、35；同业比较：24；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：配当・自己株式・資本政策怎么使用：直接证据；一手验证：25、26；反向验证：25、26；专项深挖：25、26；同业比较：25、26；其他用途：历史
2027年2月期業績予想・配当予想の上方修正怎么使用：直接证据
銚子丸 株価時系列怎么使用：直接证据
3075日次価格・PER・PBR怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：27、30、31、35；反向验证：30；专项深挖：34、35；同业比较：27；其他用途：历史
銚子丸 年次株価時系列 2007～2026怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
3075.T 月次価格履歴怎么使用：直接证据；一手验证：34；外部现实校验：31、35；反向验证：31、34；专项深挖：34、35；同业比较：31、34、35；其他用途：历史
第49期有価証券報告書：キャッシュフロー・投資支出怎么使用：直接证据；一手验证：17、19、20、29、35；专项深挖：17、19、20、29、35；同业比较：17；其他用途：历史
2027年2月期第1四半期決算短信：貸借対照表怎么使用：直接证据；一手验证：17、18、19、29；专项深挖：17、18、19、29；同业比较：19；其他用途：历史
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完整研究记录（核对用）
研究原文：Material Research Debt｜Research Stop後も残る未解決事項は、結論を無条件にしないための条件であり、次Reviewでは発表後価格と上期分解を先に更新し、衛生統制、店舗ROIC、米国資金上限、自己株式処理を継続確認する。
内部研究类型：research_debt_portfolio
内部来源标记：OPEN_DISCOVERY / COVERAGE35 / TECHNICAL
普通股东含义（原始记录）：反対方向の答えが得られれば、正常利益、評価、安全余裕、資本配分判断を大きく変更し得る。
不确定性（原始记录）：各項目は現時点で合理的な追加公開経路がないか、将来開示・市場観測を必要とする。
F070｜10｜10.1｜2024年高点之后，真正要检验的是回抽后的保留
写入正文：10｜10.1｜2024年高点之后，真正要检验的是回抽后的保留10｜10.2｜旧低位状态失去部分控制，1,700日元以上仍未站稳10｜10.3｜波动正在收敛，但不能把收敛直接解释为向上蓄势10｜10.4｜坏消息未恢复旧弱势，好消息也尚未建立新高位10｜10.5｜确认依赖更高区域的反复维持，失效看旧区域是否重新吸收14｜14.8｜Kabugami技术结构：8.45 / 1315｜15.3｜市场数据截止与技术披露边界
还不能确定：受保护的 Technical Research 结构；公开边界以其正文路由为准。
完整研究记录（核对用）
研究原文：Protected Technical Synthesis
内部研究类型：protected_technical_synthesis
内部来源标记：TECHNICAL
不确定性（原始记录）：受保护的 Technical Research 结构；公开边界以其正文路由为准。
公开边界：受保护 Technical Research 仅保留可追踪身份，本索引不重写其内部语义。
本页为Kabugami.jp研究记录，不构成投资建议、投资勧诱、买卖推荐、目标价或收益保证。投资者可能损失全部本金。
Review Identity / Provenance
| Producer | Canonical / OpenAI Research Lane |
|---|---|
| Review Date | 2026-09-18 |
| Score Version | V3.2 |
| Publication Source SHA | 77de5eca994f04b8f50abae0a4ae5c4636682cf9 |
| Delivery Commit SHA | 77de5eca994f04b8f50abae0a4ae5c4636682cf9 |
| Delivery Runtime Fingerprint | 5a9bb523f40e9bb53e3a5f5c8b886d99737e8e80edabda62ecc5518fc1a7c46b |
| Canonical Snapshot | 80332be7-d752-5c26-ad15-b86b799c1eb3 |
| Canonical Revision | 1 |