2026.11.04 2026.11.09

1515 日鉄鉱業株式会社（NITETSU MINING CO., LTD.）｜Kabugami 完整研究报告

1515 · 研究入口

日鉄鉱業株式会社（NITETSU MINING CO., LTD.）

日鉄鉱業株式会社（Nittetsu Mining Co., Ltd.，东证 Prime 市场 1515）主营石灰石的开采与销售，产品供钢铁、水泥等行业使用；同时经营铜业务，包括智利的阿塔卡马矿山、开发中的阿尔克罗斯矿山，以及日比共同制炼的受托制炼；此外还有不动产、机械与环境、可再生能源业务。

最近亮点：智利阿尔克罗斯铜矿的投产再次延后。10月7日的披露只称力争在2027年3月期（FY27/3）内投产，没有给出具体日期，对业绩的影响仍在测算。股价自2月13日上市以来高点4,535日元（分割调整后）回落，8月高点4,075日元之后，10月23日一度跌到2,518日元，10月29日收盘2,850日元。

Kabugami V3.2 评分：48.55/100 · C暂不主动加仓，保持观察，不追高。理由是：石灰石的稳定现金和较高的自有资本比率提供缓冲，阿尔克罗斯在铜价高位时回报空间不小，但投产时间未定、简易自由现金流约为-253亿日元、股东回报超过利润、估值已回到约1.4倍PBR仍未提供足够的安全边际。需要等待的验证包括：11月6日中期决算对2027年3月期指引及铜价、汇率前提的说明；阿尔克罗斯受电和投产时间的确定；营业现金流低于利润的原因；以及价格能否守住2,500日元附近并重新站稳3,300日元。若投产落在2027年3月期以后、铜价长期低于约440美分/磅，或追加借款与回报同时扩大，应重新下调判断。最新完整研究：2026-11-01

进入当前完整研究 →下载最新 PDF →

为什么值得研究

石灰石靠提价把矿石部门营业利润率守在13%上下，在铜矿投产前提供稳定现金。现价约650美分/磅的铜价高于我们推算的阿尔克罗斯盈亏平衡价约440美分/磅，铜价不回落的话回报有余量。2027年3月期一季度（4–6月）营业利润50.9亿日元，上升40.5%。

最需要担心什么

利润没有变成现金，投资和股东回报却在增加。2026年3月期（FY26/3）营业利润188亿日元，营业现金流只有76亿日元，简易自由现金流约为-253亿日元；有息负债由约224亿日元升至约623亿日元。2027年3月期股东回报最多约148亿日元，相当于纯利润指引120亿日元的123%。阿尔克罗斯若再延期，利息和固定费用会先于折旧和现金流入发生。

Kabugami现在怎么看

Kabugami Score V3.2 为48.55分，评级 C。暂不主动加仓，保持观察，不追高。这是有条件的判断：投产时间、2027年3月期指引的铜价与汇率前提、营业现金流偏低的原因都还没有确认，11月6日的中期决算是下一个校验点。