9501 東京電力ホールディングス株式会社（Tokyo Electric Power Company Holdings, Incorporated）｜Kabugami 完整研究报告
🔱《株神降临：创世殿》｜kabugami,jp
9535 広島ガス株式会社（HIROSHIMA GAS CO., LTD.）｜Kabugami 完整研究报告
9535 · 研究入口
広島ガス株式会社（HIROSHIMA GAS CO., LTD.）
广岛燃气以广岛地区城市燃气为主业，同时经营LPG、LNG销售、市场联动型电力零售、再生能源发电、燃气设备与工程，并通过集团经营建筑和高龄者服务等业务。
最近亮点：2027财年Q1销售223.53亿日元、同比+4.1%，营业利润7.04亿日元、同比-22.6%，经常利润7.18亿日元、同比-27.4%，归母净利润3.84亿日元、同比-32.9%。LNG销售增加推动增收，但原料价格变动传导到销售单价存在时间差；公司仍维持全年销售920亿、营业利润20亿、经常利润28亿、归母净利润22亿日元预测。
Kabugami V3.2 评分：71.79/100 · B+重点观察｜广岛燃气拥有约42万城市燃气客户、LNG采购与制造/管网资产，2026财年经营现金流116.67亿日元、有息负债下降至403.47亿日元、自己资本比率升至54.2%；同时公司正把全国市场联动型电力零售、可再生能源和能源服务发展成第二增长轴。当前约14倍预测PER、0.43倍PBR很低，2026年股价也终于突破近十年的300—415日元平台；但ROE仅3.0%，2027财年Q1营业利润同比-22.6%，2030年ROE 8%目标距离现实仍很远。先验证2026年气价上调、电力销量扩大和资本重配是否能真正抬升ROE，并观察415—430日元突破区域回抽后能否被价格保留。最新完整研究：2026-09-19
2026财年营业利润15.84亿日元、同比+26.5%，经营现金流116.67亿日元覆盖84.32亿日元投资现金流；自己资本比率54.2%，有息负债一年减少44.85亿日元。公司已经明确承认PBR低于1倍、ROE低于约5%的股东资本成本，并以2030年ROE 8%、电力零售10万件、可再生能源6万kW为改善路径。2026年7月大野浦1.99MW木质生物质电站投入运行。
2026财年ROE只有3.0%、营业利润率1.8%，说明大量基础设施资本尚未产生足够回报。Q1燃气分部利润因原料价格传导时滞同比-70.2%。公司仍从俄罗斯采购部分LNG，原油、汇率和地缘风险真实存在；人口下降、节气、电气化也会压制长期燃气量。投资有价证券约170.87亿日元，对低PBR公司而言是重要资本效率问题。电力零售虽然战略重要，但2025财年销售量仅约41百万kWh，当前仍远小于燃气主业。
广岛燃气当前最值得研究的不是“0.43倍PBR是否便宜”，而是管理层能否把高安全性、低回报的成熟燃气资产，重新配置成ROE高于资本成本的综合能源组合。 燃气仍提供客户和现金流底盘，2026年的基本料金上调开始修复成本传导；电力则从2025年才开始以“このまち電気”全国扩张，规划从2025年度约41百万kWh提高到2028年度198百万kWh，并以2030年10万件为目标。这个第二轴有真实战略意义，却还没有证明足够利润贡献。当前B+来自低估值、资产负债表、现金流、资本成本意识以及刚发生的长期价格突破；不能给更高评价的核心原因是ROE和营业利润率仍明显低于应有水平。
研究时间线
完整研究按时间保存。当前版本也是时间线的一部分；最新在上，历史版本保留当时判断与 PDF。
2026-09-19Score V3.2当前
完整 Review
当时判断：广岛燃气当前最值得研究的不是“0.43倍PBR是否便宜”，而是管理层能否把高安全性、低回报的成熟燃气资产，重新配置成ROE高于资本成本的综合能源组合。 燃气仍提供客户和现金流底盘，2026年的基本料金上调开始修复成本传导；电力则从2025年才开始以“このまち電気”全国扩张，规划从2025年度约41百万kWh提高到2028年度198百万kWh，并以2030年10万件为目标。这个第二轴有真实战略意义，却还没有证明足够利润贡献。当前B+来自低估值、资产负债表、现金流、资本成本意识以及刚发生的长期价格突破；不能给更高评价的核心原因是ROE和营业利润率仍明显低于应有水平。
71.8 · B+
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · AI Research Lane产出 · 9/19研究
ABOUT ME
