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5612 日本鋳鉄管株式会社（Nippon Chutetsukan K.K.）｜Kabugami 完整研究报告
5612 · 研究入口
日本鋳鉄管株式会社（Nippon Chutetsukan K.K.）
日本鋳鉄管株式会社（NIPPON CHUTETSUKAN K.K.，东证 Standard 市场，代码 5612）主营水道、下水道和燃气用球墨铸铁管及管件，同时生产井盖和聚乙烯燃气管，销售阀门，承接管道工程并提供管网老化诊断服务。球墨铸铁相关业务占外部销售的87%左右，客户主要是各地的自来水、下水道和燃气公用事业。
最近亮点：2027年3月期（FY27/3）上半年（4–9月）扭亏：销售额83.64亿日元，增长5.6%；营业利润4.12亿日元，去年同期亏损1.10亿日元。公司却把全年指引原样保留，隐含下半年净利润只有0.17亿日元；11月6日股价下跌7.21%，收1,312日元。与最大对手科宝（Kubota）的制造合资计划于2027年1月4日生效，须先经12月17日的临时股东大会通过。
Kabugami V3.2 评分：45.91/100 · C暂不主动加仓，列为重点跟踪。公司不是资产出问题，而是用0.42倍净资产的价格在等合资后的成本节约兑现，兑现与否要到2027年4月的年度决算和2028年3月期指引才能看清。需要核对的节点：2026年12月17日的临时股东大会，2027年1月4日的分割生效，2027年1月底的第三季度公告，以及日铸科技对两家母公司的代工定价、分部披露、借款和分红政策。若2028年3月期营业利润超过8.6亿日元且分部转盈、借款不再增加，应上调判断；若仍在亏损或借款继续攀升，则应下调。成交量很小，仓位需按流动性控制。最新完整研究：2026-11-09
资产下限比盈利更扎实：股价只有每股净资产的0.42倍，2020至2025年六个年度低点都守在900至1,004日元。合资的反垄断审批已经完成，时间表已定，执行风险缩窄到“合资之后能不能赚钱”。
合资之后，占销售额70%左右的直管制造移入合资子公司日铸科技（Nichu Tech），它向两家母公司收取的代工价格、成本节约有多少归上市公司股东，目前没有披露，盈利提升无法定量。同时借款已升到103.99亿日元，下半年隐含利润极薄，利息和每股25日元分红都压在薄利润上。
结论：Kabugami 评分45.91（V3.2），评级 C。暂不主动加仓，列为重点跟踪；合资之后的成本节约尚无法定量，这是一份把握一般的判断。成交清淡，仓位按流动性控制。
依据：上半年扭亏来自调价和产品结构，公用事业订单仍然低迷；2026年3月期净资产收益率只有0.9%；估值已按低回报定价，资产下限比成长证据更可靠。
翻转条件：2028年3月期营业利润超过8.60亿日元、核心分部转盈且借款不再增加，则上调判断；分部继续亏损或借款继续攀升，则下调判断。
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2026-11-09Score V3.2当前
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当时判断：结论：Kabugami 评分45.91（V3.2），评级 C。暂不主动加仓，列为重点跟踪；合资之后的成本节约尚无法定量，这是一份把握一般的判断。成交清淡，仓位按流动性控制。
依据：上半年扭亏来自调价和产品结构，公用事业订单仍然低迷；2026年3月期净资产收益率只有0.9%；估值已按低回报定价，资产下限比成长证据更可靠。
翻转条件：2028年3月期营业利润超过8.60亿日元、核心分部转盈且借款不再增加，则上调判断；分部继续亏损或借款继续攀升，则下调判断。
45.9 · C
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · Owner · MuseLane产出 · 11/9研究
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