2026.11.10

5563 新日本電工株式会社（Nippon Denko Co., Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告

5563 · 研究入口

新日本電工株式会社（Nippon Denko Co., Ltd.）

新日本電工株式会社（Nippon Denko Co., Ltd.，东证 Prime 市场，代码5563）主营锰系铁合金，占销售额的62%，产品按国际基准价定价，供钢铁企业冶炼使用；同时经营功能材料（储氢合金、电池与电子材料）、焚烧灰渣再利用、水处理设备（aqua solutions）和水力发电。公司1925年10月创立，最大股东是日本制铁（Nippon Steel，持股24.29%）。

最近亮点：2026年11月6日披露的2026年12月期（FY12/26）前三季度财报（业绩快报）显示，营业利润73.15亿日元，增长131.6%，但经常损益亏损12.46亿日元，原因是马来西亚联营公司Pertama Ferroalloys被全额减值。当天收盘价375日元，下跌5.3%。
估值简报：股价375日元（2026年11月6日收盘）。总市值470.4亿日元。预测PER 93.5倍，联营公司减值压低了预测每股收益，倍数失真。实绩PBR 0.66倍。ROE 2.0%（2025年12月期实绩）。预测股息率4.53%。EV/EBITDA 5.9倍：EV＝总市值＋2026年9月30日净有息负债46.9亿日元；EBITDA＝2025年12月期营业利润51.61亿日元＋折旧摊销36.65亿日元，合计88.26亿日元。

Kabugami V3.2 评分：60.97/100 · B以持有和耐心观察为主，不在2027年2月年报之前追高；若已持有，可以拿着4.5%上下的预测股息等待验证，新增仓位宜小、分批，等第四季度经常利润和第十次中期计划两个节点落地后再决定是否加码。若第四季度经常利润明显低于约27.46亿日元而价格并无暴跌、计划下调2027年12月期100亿日元目标、Pertama出现新的现金支持，或月收盘跌破约334日元，应回到0.3至0.5倍账面净资产的低谷框架重新定价，不靠摊平。最新完整研究：2026-11-09

进入当前完整研究 →下载最新 PDF →

为什么值得研究

公司自己口径的基础利润（剔除库存估值影响和一次性项目的经常利润）前九个月为51亿日元，上年同期32亿日元；第三季度单季经常利润16.67亿日元，没有新的一次性项目。焚烧灰渣再利用九个月经常利润25.89亿日元，利润率30.3%，已超过去年全年。分红按基础净利润的40%计算，2026年12月期预测股息17日元，股息率4.53%，总市值470.4亿日元低于账面净资产701.19亿日元。

最需要担心什么

本轮利润抬升靠的是欧洲保障措施带来的价格溢价、日元偏弱和库存估值，这三项都有期限或可逆。2026年12月期预测在第三季度没有下调，第四季度要兑现27.46亿日元经常利润，折成基础利润是24亿日元上下，而第三季度基础利润只有6亿日元左右。保障措施2026年之后的设计尚未公布。

Kabugami现在怎么看

Kabugami Score V3.2：60.97/100，评级B。操作以持有和耐心观察为主，2027年2月年报之前不追高。报表上的窟窿叠在一条正在改善的基础利润线上，但改善里有多少是自己挣来的、多少是政策溢价，要等第四季度业绩和第十次中期计划才能确认，目前对这一点的把握一般。