5984 兼房株式会社（KANEFUSA CORPORATION）｜Kabugami 完整研究报告
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7212 エフテック｜Kabugami完整研究报告
7212 · Research Gateway
株式会社エフテック（F-TECH INC.）
エフテック主营汽车底盘和车身结构部件，包括副车架、悬架和冲压焊接件；同时提供模具和生产工艺开发，并在日本、北美和亚洲设有生产基地。
最近亮点：2026财年销售2918.66亿日元、营业利润84.05亿、净资产收益率约8.6%，经营活动现金流205.3亿、设备投资约97.8亿，粗略计算自由现金流约107.6亿；净债务相对经营现金收益的倍数降至2.4倍，优于旧计划3.1倍以下目标。中国结构改革令亚洲分部在销售-10.5%时，从16.09亿亏损转为16.65亿盈利。
Kabugami V3.1：67/100 · B+重点观察／极低市净率开始有“投资期进入收获期”的现金流证据，但2027财年北美利润回落与中国继续调整产能，使5%营业利润率目标仍很远最新完整 Review：2026-08-23
2026财年北美营业利润59.38亿、日本6.18亿、亚洲16.65亿，三地区均盈利；公司当年又取得16个新车型订单（日本9、北美2、亚洲5）。本田系客户仍约占一半，但GM Mexico约5.4%、Tesla约4.7%等显示非本田客户已具实际规模。第16次中期计划把每股收益、净资产收益率和员工投入度纳入核心经营指标与管理层报酬。
2027财年第一季度销售766.27亿、+10.1%，营业利润17.48亿、-4.3%；北美主要客户生产偏弱，分部营业利润同比约-22.8%。全年营业利润仅55亿，利润率约1.9%，离第16次中期计划5%目标很远。中国8月继续人员结构优化，说明旧产能问题尚未结束；有息负债仍约690亿级。
7212不再只是“0.2倍市净率的重资产陷阱候选”。2026财年已经出现经营现金增加、减债和亚洲扭亏三项真实修复，证明过去投资开始产生回报。但若2027财年只赚55亿营业利润，资本回报仍不足。真正重估条件是北美利润率恢复、中国缩减产能后不反复亏损、资本开支低于折旧和现金创造并让净债务继续下降，最终把集团营业利润率推向5%。
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2026-08-23当前
完整 Review
当时判断：7212不再只是“0.2倍市净率的重资产陷阱候选”。2026财年已经出现经营现金增加、减债和亚洲扭亏三项真实修复，证明过去投资开始产生回报。但若2027财年只赚55亿营业利润，资本回报仍不足。真正重估条件是北美利润率恢复、中国缩减产能后不反复亏损、资本开支低于折旧和现金创造并让净债务继续下降，最终把集团营业利润率推向5%。
67 · B+
2026-08-22
完整 Review
当时判断：7212是典型“账面很便宜、经营杠杆也很大”的汽车零部件价值股。真正的重估条件不是Q1净利超过全年指引，而是北美营业利润率稳定、资本负担下降、中国重组止血，并让ROE持续回升。
61 · B
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