2026.10.01

8381 株式会社山陰合同銀行（The San-in Godo Bank, Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告

8381 · 研究入口

株式会社山陰合同銀行（The San-in Godo Bank, Ltd.）

山陰合同銀行是一家以岛根、鸟取为核心，并向山阳、兵库、大阪等区域扩展的地方银行，主营存贷款、证券投资和结算，并通过租赁、卡、企业解决方案和数字服务提高客户关系价值。

最近亮点：FY2027/3第一季度经常收益524亿日元，同比增长44.3%；经常利润91亿日元，同比增长117.7%；归母净利润63亿日元，同比增长96.6%。增益来自贷款利息增加和投资信托解约收益上升；公司9月又完成一轮自社株取得。

Kabugami V3.2 评分：74.31/100 · B+重点观察／持有。山阴两县深厚客户基础叠加山阳、兵库、大阪等广域网络，使它比单一区域银行拥有更大的资产配置和客户拓展空间；FY2027/3第一季度经常利润和纯利润接近翻倍，贷款利息也在增长，且公司持续回购和提高分红。但第一季度利润含投信解约益等证券因素，实际ROE约7.2%，而PBR已约1.2倍。后续关键是核心资金利益和解决方案收入能否把ROE稳定推向更高水平。最新完整研究：2026-10-01

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为什么值得研究

2026年3月末总资产约9万亿日元、存款等约6.87万亿、贷款约5.51万亿；山阴本地强势市场份额 + 山阳/关西扩张；自己资本比率较高；配当从过去多年持续提高到68日元预测；回购实际执行。

最需要担心什么

第一季度高增益含证券组合调整因素；ROE约7.17%仍低于高质量长期回报门槛；人口减少对山阴本地客户池构成长期压力；区域外扩张如果靠低价竞争会稀释回报；PBR约1.2倍已不属于深度折价。

Kabugami现在怎么看

山阴合同银行最有价值的地方，不只是山阴地区强市场份额，而是能否把本地低成本存款和客户信息优势转化为山阳、兵库和关西地区更高回报的资产与解决方案收入。若广域化真正提高ROE，当前估值有支撑；若利润仍主要依赖证券和利率周期，1.2倍PBR会更脆弱。