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9436 沖縄セルラー電話株式会社（Okinawa Cellular Telephone Company）｜Kabugami 完整研究报告
9436 · 研究入口
沖縄セルラー電話株式会社（Okinawa Cellular Telephone Company）
沖縄セルラー在冲绳经营au等移动通信、光纤宽带和法人ICT服务，并通过集团拓展数据中心、生活服务、电力零售及其他地区数字化解决方案。
最近亮点：2027财年Q1营业收入220.07亿日元、同比+6.8%，营业利润58.30亿日元、同比+25.6%，归母净利润40.59亿日元、同比+24.1%；营业利润率约26.5%，明显高于上年同期约22.5%。公司仍维持全年营业收入900亿日元、营业利润191亿日元、归母净利润132.5亿日元的预测。
Kabugami V3.2 评分：77.88/100 · A重点观察｜冲绳本地通信客户基础、极强资产负债表、连续增长的现金创造和长期股东回报纪律都属于高质量结构，2027财年Q1又出现收入与营业利润同步加速；但2026-09-18收盘4,450日元已经对应约31倍预测PER、4.1倍PBR，且股价连续多年把价格中心快速上移到历史高位附近。当前更重要的是验证Q1利润率提升能否脱离一次性成本改善继续、法人解决方案与电力等增长领域能否真正提高正常化EPS，以及增长兑现能否追上已经明显前置的估值。最新完整研究：2026-09-19
2026财年营业收入863.48亿日元、营业利润186.93亿日元、归母净利润132.17亿日元；经营现金流163.29亿日元、自由现金流约109.52亿日元、自己资本比率82.2%，有息负债极低。移动通信、光纤、法人解决方案和生活服务都建立在同一个地区客户关系上，公司同时维持长期增配与持续回购。
当前最大风险不是资产负债表，而是价格与盈利增长的错位：预测PER约31倍、PBR约4.1倍已明显高于公司过去多数历史估值区间。Q1利润增速部分来自通信设备使用费等成本下降及追溯性精算影响；全年指引仍只假设营业利润约+2.2%。KDDI持股54.32%，网络、品牌、终端与集团协同形成优势，也构成母公司依赖与少数股东治理约束。
沖縄セルラー是一家稀缺的“高盈利地区通信基础设施 + 本地客户入口”公司。其真正优势不是某一个通信套餐，而是长期在冲绳积累的移动客户、光纤、门店、法人关系、灾害运维能力与KDDI技术/品牌体系可以反复用于交叉销售。Power44专项确认，电力零售已经从代理型业务向公司取得小售电资质、参与采购到交付的一体化模式演进，auでんき约8.4万件客户使它成为真实的客户LTV与家庭账户入口；但电力采购结构、迁移客户比例和单位毛利披露不足，当前还不能把电力包装成第二利润支柱。A评分来自财务韧性、结构耐久性、资本纪律与强Technical，而不是当前估值便宜。
研究时间线
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2026-09-19Score V3.2当前
完整 Review
当时判断：沖縄セルラー是一家稀缺的“高盈利地区通信基础设施 + 本地客户入口”公司。其真正优势不是某一个通信套餐，而是长期在冲绳积累的移动客户、光纤、门店、法人关系、灾害运维能力与KDDI技术/品牌体系可以反复用于交叉销售。Power44专项确认，电力零售已经从代理型业务向公司取得小售电资质、参与采购到交付的一体化模式演进，auでんき约8.4万件客户使它成为真实的客户LTV与家庭账户入口；但电力采购结构、迁移客户比例和单位毛利披露不足，当前还不能把电力包装成第二利润支柱。A评分来自财务韧性、结构耐久性、资本纪律与强Technical，而不是当前估值便宜。
77.9 · A
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · AI Research Lane产出 · 9/19研究
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