8898 株式会社センチュリー21・ジャパン（CENTURY 21 REAL ESTATE OF JAPAN LTD.）｜Kabugami 完整研究报告
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5463 丸一鋼管株式会社（Maruichi Steel Tube Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
5463 · 研究入口
丸一鋼管株式会社（Maruichi Steel Tube Ltd.）
丸一鋼管株式会社（Maruichi Steel Tube Ltd.，东证 Prime，5463）主营焊接钢管，产品包括结构用管、配管、电线管、灯杆和路标杆等碳钢管；同时经营表面处理钢板、特殊型材，以及无缝不锈钢管和半导体设备用 BA 管（光亮退火管）。业务分布在日本、北美和亚洲，主要原料是钢厂供应的热轧卷。
最近亮点：2026年11月9日收盘后公布的2027年3月期（FY27/3）中期财报（4–9月）显示，营业利润196.01亿日元，同比上涨27.1%，达到上半年计划的108.3%。全年营业利润指引由369亿日元上调到417亿日元，分红预测由52日元提高到58日元。上调主要来自北美；日本分部的全年计划反而下调到225.93亿日元。
Kabugami V3.2 评分：64.57/100 · B持有观察，不追高；新增资金宜小仓位、分批，并以月线收盘能否守住1,385至1,466日元区间作为加仓前提。已有持仓可继续持有：净现金和约98%的股东回报给出资产层下限，但2027年3月期417亿日元的营业利润指引高于我们认为较稳妥的中周期水平，且北美占计划利润约34%。需要继续核对三件事：下半年北美约84亿日元的隐含利润能否兑现、国内涨价能否传导到成品价格、月线收盘是否守住区间。若价差回落到2025年3月期水平同时价格失守该区间，应重新评估。最新完整研究：2026-11-09
公司几乎没有有息负债：2026年3月期（FY26/3）末自有资本比率82.5%，净现金840亿日元左右（按财报估算），占当前市值的24%左右。同年回购加分红相当于净利润的98%。销售额下降6.8%的年份，营业利润仍上涨39.8%。
利润水平取决于卷材成本与钢管售价的价差，这个价差曾在25/3 期把营业利润压低34%。27/3 期417亿日元的指引高于我们认为较稳妥的中周期水平（300亿日元上下，属于判断而非披露值）；北美占计划分部利润的34%，下半年需要兑现隐含的84亿日元北美利润。业绩公布后的价格反应在截止时点尚未发生。
结论：Kabugami V3.2 评分 64.57，评级 B。持有观察，不追高；新增资金宜小仓位分批，以月线收盘能否守住1,385–1,466日元区间作为加仓前提。盈利水平和价格确认两项尚无定论，结论是有条件的。
依据：净现金和高额股东回报给出资产层下限；11月9日收盘价1,552日元，市净率约0.99倍（PBR），市场几乎没有为价差持续和不锈钢扩产付费。但417亿日元的指引高于中周期水平，下半年北美利润和国内涨价传导都还没有兑现。
翻转条件：价差回落到25/3 期水平，同时月线收盘失守该区间，应重新评估；北美下半年利润落空，或国内涨价传导推迟，同样会削弱判断。
研究时间线
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2026-11-09Score V3.2当前
完整 Review
当时判断：结论：Kabugami V3.2 评分 64.57，评级 B。持有观察，不追高；新增资金宜小仓位分批，以月线收盘能否守住1,385–1,466日元区间作为加仓前提。盈利水平和价格确认两项尚无定论，结论是有条件的。
依据：净现金和高额股东回报给出资产层下限；11月9日收盘价1,552日元，市净率约0.99倍（PBR），市场几乎没有为价差持续和不锈钢扩产付费。但417亿日元的指引高于中周期水平，下半年北美利润和国内涨价传导都还没有兑现。
翻转条件：价差回落到25/3 期水平，同时月线收盘失守该区间，应重新评估；北美下半年利润落空，或国内涨价传导推迟，同样会削弱判断。
64.6 · B
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · Owner · MuseLane产出 · 11/9研究
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