8398 株式会社筑邦銀行（The Chikuho Bank, Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
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5449 大阪製鐵株式会社（Osaka Steel Co., Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告
5449 · 研究入口
大阪製鐵株式会社（Osaka Steel Co., Ltd.）
大阪製鐵株式会社（Osaka Steel Co., Ltd.，东证标准市场及福冈证券交易所上市，代码5449）主营电炉法钢材的生产与销售。产品包括等边和不等边角钢、槽钢、工字钢、圆钢、螺纹钢、钢筋接头、扁钢、轻轨和电梯导轨，另外出售钢坯作为半成品。客户主要是日本建筑、土木和成套设备建设领域的经销商。公司只有钢铁一个报告分部，在堺、熊本、岸和田和大阪设有工厂，还经营东京钢铁（栃木县小山市）和两家物流子公司。印尼子公司 PT Krakatau Osaka Steel 已于2026年6月停产，正在解散。公司是日本制铁的合并子公司。
最近亮点：2026年11月4日，公司公布2027年3月期（FY27/3）上半年财报，同时把全年经常利润预测从5月的盈利25亿日元下调到亏损11亿日元，并决议以每股2,100日元自我要约回购至多280万股。控股股东日本制铁全额应募，表决权比例由55.58%降到51.00%。年末特别分红定为每股69日元，要约足额成交则为76日元。11月6日股价下跌7.24%，收于2,190日元。
Kabugami V3.2 评分：48.85/100 · C暂不追买,也不把它当作盈利复苏标的。放入重点观察名单:12月初要约结算后看价格能否守住2,100至2,160日元一带,2027年1月第三季度业绩验证下半年约17亿日元经常利润的假设以及废钢价格的影响。仅适合能接受价差周期、以账面价值折价和回购累积每股价值为依据的投资者,以小仓位参与,不依赖股息;若下半年再次不及预期、母公司逆转减持或出现KOS规模的新或有损失,应重新评估;月线收盘跌破2,100日元再破2,000日元时,需要重新审视持有理由。最新完整研究：2026-11-08
资产负债表远强于利润表：2026年9月末自有资本比率76.1%，净现金约73亿日元，每股净资产3,649日元，股价相当于账面的0.60倍。两个亏损期的营业现金流都为正（26/3期88.21亿日元，27/3期上半年68.67亿日元）。低于账面价值的回购会直接抬高留存股东的每股净资产。
核心国内业务自己在价差上亏钱：27/3期上半年国内持续业务经常亏损15.74亿日元，废钢价格到11月5日仍在上涨（每吨51,300日元）。下半年隐含的17亿日元经常利润，目前没有披露的数据支撑。控股母公司对51%持股的最终打算未披露，是对少数股东影响最大的另一项变数。
结论：Kabugami评分48.85（V3.2），C级；暂不追买，也不把它当作盈利复苏标的，放入重点观察名单。
依据：账面折价和回购是目前清晰的回报来源，盈利复苏尚无证据；以资产价值加股东回报为核心的判断把握一般，举证责任在27/3期下半年的实绩。
翻转条件：下半年经常利润接近17亿日元且废钢稳在每吨5.1万日元附近则转强；下半年再度落空、母公司逆转减持、出现KOS规模的新损失，或月线收盘先后跌破2,100日元和2,000日元则转弱。
研究时间线
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2026-11-08Score V3.2当前
完整 Review
当时判断：结论：Kabugami评分48.85（V3.2），C级；暂不追买，也不把它当作盈利复苏标的，放入重点观察名单。
依据：账面折价和回购是目前清晰的回报来源，盈利复苏尚无证据；以资产价值加股东回报为核心的判断把握一般，举证责任在27/3期下半年的实绩。
翻转条件：下半年经常利润接近17亿日元且废钢稳在每吨5.1万日元附近则转强；下半年再度落空、母公司逆转减持、出现KOS规模的新损失，或月线收盘先后跌破2,100日元和2,000日元则转弱。
48.9 · C
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · Owner · MuseLane产出 · 11/8研究
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