2026.09.21

7987 ナカバヤシ株式会社（Nakabayashi Co., Ltd.）｜Kabugami 完整研究报告

7987 · 研究入口

ナカバヤシ株式会社（Nakabayashi Co., Ltd.）

ナカバヤシ不只是相册和文具公司；集团现在主要由Business Process Solution（BPO、印刷、图书馆、文档数字化等）和Consumer Communication（文具、办公/数码用品、生活消费品等）两大板块构成，同时经营木质生物质和太阳能等能源业务。

最近亮点：2024—2026年最重要的变化是：销售额几乎没有增长，但营业利润率从不足1%修复到约4.7%，同时有息负债明显下降。

Kabugami V3.2 评分：69.4/100 · B+重点观察｜估值很低、利润率修复和降债已经发生，但市场长期给予约0.5倍PBR并非偶然。下一阶段真正决定重估的是BPS利润率能否继续上行、能源业务能否停止消耗资本，以及ROE/ROIC能否从“改善”进入足以改变长期折价的水平。最新完整研究：2026-09-21

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为什么值得研究

主营利润率修复并非靠销售激增，有息负债持续下降，资产负债表健康度提高；在这样的基础上，低PER、低PBR和约3.9%股息率构成了真实的下行缓冲。

最需要担心什么

Consumer 2026年利润率约5.9%，已经接近中期目标；BPS只有约3.8%，能源几乎不赚钱。因此未来每增加一单位集团利润，比过去更依赖BPS提效和能源不再拖累。

Kabugami现在怎么看

2024—2026年最重要的变化是：销售额几乎没有增长，但营业利润率从不足1%修复到约4.7%，同时有息负债明显下降。这说明价格调整、生产整合、低回报业务筛选和费用纪律已经产生真实效果。但Consumer板块的盈利能力已接近中期目标，而BPS距离目标仍远，能源又在2026年发生大额减值，因此未来利润上升的难度反而更集中。低估值提供安全边际，但只有BPS和资本效率继续改善，0.5倍PBR才有从“长期合理折价”变成“可持续重估”的基础。

研究时间线

完整研究按时间保存。当前版本也是时间线的一部分；最新在上，历史版本保留当时判断与 PDF。

2026-09-21Score V3.2当前

完整 Review

当时判断：2024—2026年最重要的变化是：销售额几乎没有增长，但营业利润率从不足1%修复到约4.7%，同时有息负债明显下降。这说明价格调整、生产整合、低回报业务筛选和费用纪律已经产生真实效果。但Consumer板块的盈利能力已接近中期目标，而BPS距离目标仍远，能源又在2026年发生大额减值，因此未来利润上升的难度反而更集中。低估值提供安全边际，但只有BPS和资本效率继续改善，0.5倍PBR才有从“长期合理折价”变成“可持续重估”的基础。

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69.4 · B+

研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —

来源 · AI Research Lane产出 · 9/21研究

2026-02-16