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5356 美濃窯業株式会社（MINO CERAMIC CO., LTD.）｜Kabugami 完整研究报告
5356 · 研究入口
美濃窯業株式会社（MINO CERAMIC CO., LTD.）
美濃窯業（MINO CERAMIC CO.,LTD.，5356）主营耐火材料和工业陶瓷（窑具、受托烧成等），同时承接工业窑炉、热处理与自动化设备的设计、制造和施工（工厂设备），并经营建材与铺装材料以及房地产租赁。公司创立于1918年，登记总部在岐阜县瑞浪市，在东证 Standard 市场和名古屋证券交易所 Main 市场上市，2026年3月期（FY26/3）合并销售额161.54亿日元。
最近亮点：2027年3月期第一季度（4–6月）销售额35.22亿日元，下跌8.5%；营业利润3.17亿日元，下跌8.4%，主因工厂设备板块竣工减少，耐火与陶瓷板块利润则上涨53.8%。8月10日公司以每股1,290日元回购51.06万股，金额6.59亿日元；中期决算定于2026年11月12日公布，在本报告日之后三天。
估值简报（2026年11月6日收盘）：股价1,173日元；总市值151.4亿日元（按含库存股的全部已发行股份计）；预测PER 8.6倍；实绩PBR 0.76倍（按2026年3月末每股净资产1,536.83日元）；ROE 8.3%（2026年3月期实绩）；预测股息率4.43%；EV/EBITDA 5.3倍（EV 110.9亿日元，为总市值减去2026年6月末净现金40.5亿日元；EBITDA 20.9亿日元，为2026年3月期营业利润16.00亿日元加折旧4.86亿日元）。没有分析师一致预期可供对照。
Kabugami V3.2 评分：61.67/100 · B观察并等待验证，不在11月12日中期决算公布前加仓。公司的偿债安全和资产缓冲已经足够，下行主要是时间和估值折让；但计划的第一次实际检验就在评级日三天之后，价格也还没有确认站稳。上半年营业利润如果达到全年目标的45%以上且指引不变，后半年集中兑现的结构就可信，可以考虑逐步建立仓位；如果低于40%并下调指引，应按约15亿日元的正常化经常利润重新估值。库存股是否注销、证券是否减持，是独立于经营的第二个观察点。流通量很小，仓位需要控制，宁可分批。最新完整研究：2026-11-09
偿债和现金这一层很稳：自有资本比率70.8%，现金48.99亿日元，有息负债14.10亿日元，2026年3月期经营现金流21.86亿日元，是净利润的1.75倍，分红、回购和购入证券都由它支付。核心的耐火与陶瓷板块利润率从5.5%升到6.0%，2027年3月期第一季度利润又上涨53.8%，说明核心业务在改善。
计划要求耐火与陶瓷板块利润率从6.0%升到10%，工厂设备板块回到13%，而2026年3月期成本上涨先于提价，营业利润只达到当初计划的91.4%。2027年3月期指引集中在下半年，第一季度只完成全年营业利润目标的16.7%，工厂设备的在手订单和竣工安排没有披露。
评级B，Kabugami 评分61.67/100（V3.2），行动：观察并等待验证，11月12日中期决算公布前不加仓。偿债和资产缓冲不构成问题，下行主要是时间被拖长和估值折让；但计划的第一次检验在报告日三天之后，工厂设备订单和竣工安排、库存股处理方式、证券组合构成都没有披露，价格也还没有在新的更高区域站稳。
研究时间线
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2026-11-09Score V3.2当前
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当时判断：评级B，Kabugami 评分61.67/100（V3.2），行动：观察并等待验证，11月12日中期决算公布前不加仓。偿债和资产缓冲不构成问题，下行主要是时间被拖长和估值折让；但计划的第一次检验在报告日三天之后，工厂设备订单和竣工安排、库存股处理方式、证券组合构成都没有披露，价格也还没有在新的更高区域站稳。
61.7 · B
研究时点 · PBR — · PE — · ROE — · 股息率 —
来源 · Owner · MuseLane产出 · 11/9研究
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